페이로드 강자로 도약중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 150000원 ## 핵심 투자 포인트 1) pPBD(Prodrug) 페이로드 도입으로 안전성 개선 기대 - CS5001은 1b 임상에서 고형암 환자 투약도 진행할 계획으로 고형암에서 성과 확인 시 pPBD 가치 높아질 것. 1b 상승여력 37% 2) LCB39(STING agonist)으로 페이로드 가치 확장 기대 - LCB39 대사체가 주요 활성 물질로 작용하는 것으로 추정되며, 전신 투약이 가능하도록 설계됨. 동물 모델에서 24시간 후 종양 억제 효과를 확인했고, 대사체는 검출되지 않아 부작용 가능성은 낮을 것으로 판단한다. LCB39는 LCB39+ICI 병용 평가 및 종양 기억 면역 관련 가능성도 제시됨. 3) Trop-2 ADC 파이프라인 가치 및 AVANZAR 영향 기대 - LCB84 파이프라인 가치 3,462 - LCB14 파이프라인 가치 1,104 - AVANZAR 임상 이후 가치 상승 기대. LCB84는 NSCLC 매출 추정 등에서 차후 가치 반영 가능성이 있으며, 2L+에서의 경쟁력도 고려되고 있다. LCB84와 LCB14의 파이프라인 가치가 목표가 산정에 반영되었다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(연결, 십억원): 2023A 34, 2024A 126, 2025F 218, 2026F 309, 2027F 349 - 영업이익(십억원): 2023A -81, 2024A -21, 2025F 17, 2026F 53, 2027F 55 - 지배순이익(십억원): 2023A -74, 2024A 8, 2025F 29, 2026F 60, 2027F 62 - 결론적으로 2025년~2027년의 매출 증가와 흑전 전환이 예상되며, 파이프라인 가치의 재평가가 수반될 가능성이 있다. - 총 발행주식수: 36,610주(천주 아님 주의 표기상 주 단위 표기) - 시가총액 등 자세한 재무 지표 및 밸류에이션은 첨부 자료의 별도 표 참조. ## 추가 메모 - CS5001(ROR1 ADC) 관련: 1b에서 고형암 포함 투약 진행 예정. 고형암에서의 성과 확인 시 pPBD 페이로드 가치가 높아질 것으로 기대. - LCB71(ROR1 ADC)과 경쟁 ADC 대비 안전성 우수성 비교 자료가 포함되어 있음. - LCB39는 STING 경로를 자극하는 대사체를 포함한 프로드럭 설계로 PK 개선 및 부작용 관리 기대. LCB39는 ICI 병용 및 항암 면역 기억 반응 관련 가능성도 제시. - LCB84/Lcb14는 Trop-2 및 HER2 ADC로서 1L/2L 구간에서의 경쟁력 및 AVANZAR 결과에 따른 가치 재평가가 예상됨. LCB84/L CB14의 파이프라인 가치가 목표주가 산정에 반영됨. - 본 자료는 투자 판단 보조를 위한 참고 자료로 작성되었으며, 투자 판단은 투자자의 책임 하에 이루어져야 함.

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• - CS5001은 1b 임상에서 고형암 환자 투약도 진행할 계획으로 고형암에서 성과 확인 시 pPBD 가치 높아질 것. 1b 상승여력 37%