1Q25 Review: 해외 수출 확대 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: NR - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 부진 및 주요 원인 - 매출액 66억원, 영업손실 34억원으로 전년동기 대비 매출액은 51.3% 감소했고, 영업이익은 적자가 지속되었음. - 전년동기 대비 부진 이유: ① 공공 사업이 전년동기 수준을 유지했음에도 불구하고, ② 방산 사업 및 소방 사업이 전년동기 대비 각각 96.4%, 41.0% 감소하였음. - 방산 매출 감소의 주된 원인은 현존전력극대화사업(장갑차 후방카메라 장착사업)의 종료였고, 소방은 일부 프로젝트가 3월에 납품되었으나 검수 지연으로 4월 매출 반영이 예상되었음. 수익성이 높은 후방카메라 매출 감소로 적자폭이 확대되었음. 2. 2Q25 Preview 및 하반기 전망 - 2Q25 Preview: 매출액 373억원, 영업이익 67억원으로 전년동기 대비 유사한 수준을 달성할 것으로 예상함. - 성수기 진입 및 하반기로 가면서 해외 수출 증가 및 소방, 방산 등에서 실적 회복 기대. - 구체적 확대 계획: ① 소방 사업이 신규 제품 런칭(신규 방화헬멧, 가죽 안전화) 및 화재 진압솔루션 제품 라인업 확대 예정, ② 필리핀 육군 군복 납품 및 북미 방독면 OEM 사업 진행. 호주 교황청 K10 방독면, UAE 방독면 가방 등의 매출 인식 예상. 몽골 및 베트남 소방청 사업 등의 해외 수출 추진, ③ 지상레이저 표식지시기 매출(약 450억원)이 올해 하반기에 매출로 인식 예정임. 3. 밸류에이션 및 현재 대비 평가 - 현재 주가는 2025년 예상실적 기준 PER 9.3배로, 국내 동종 및 유사업체 평균 PER 29.7배 대비 할인되어 거래 중임. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 66억원, 영업손실 34억원. 전년동기 대비 매출액은 51.3% 감소했고, 영업이익은 적자가 지속되었음. - 부진 원인 요약: 방산 매출 감소(전년동기 대비 96.4%), 소방 매출 감소(전년동기 대비 41.0%), 방산은 현존전력극대화사업 종료로 추가 매출 없었음; 소방은 3월 납품으로 인한 검수 지연으로 4월 매출 반영 예정. - 2Q25 Preview: 매출액 373억원, 영업이익 67억원으로 전년동기 대비 유사한 수준 달성 예상. 하반기에는 해외 수출 확대 및 소방·방산 부문에서 실적 회복 기대. - 해외 수출 확대 및 신제품 런칭, 신규 납품 및 OEM 계약 등을 통한 매출 인식이 예정되어 있음. - 지상레이저 표식지시기 매출 약 450억원이 올해 하반기에 매출로 인식될 예정임. - Valuation: 현재 주가는 2025년 예상실적 기준 PER 9.3배로, 국내 동종 및 유사업체 평균 PER 29.7배 대비 할인되어 거래 중임. ## 추가 메모 - 본 보고서는 NR(투자의견) 및 목표주가 미기재를 포함하며, 1Q25 발표일은 2025-05-12, 주가 및 재무수치는 보고서에 명시된 원문 수치를 따름.

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• - 1Q25 실적 부진 및 주요 원인
• - 매출액 66억원, 영업손실 34억원으로 전년동기 대비 매출액은 51.3% 감소했고, 영업이익은 적자가 지속되었음.
• - 전년동기 대비 부진 이유: ① 공공 사업이 전년동기 수준을 유지했음에도 불구하고, ② 방산 사업 및 소방 사업이 전년동기 대비 각각 96.4%, 41.0% 감소하였음.
• - 방산 매출 감소의 주된 원인은 현존전력극대화사업(장갑차 후방카메라 장착사업)의 종료였고, 소방은 일부 프로젝트가 3월에 납품되었으나 검수 지연으로 4월 매출 반영이 예상되었음. 수익성이 높은 후방카메라 매출 감소로 적자폭이 확대되었음.