1Q25 Review: IoT솔루션 매출 성장 견인

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: NR(유지) - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 IoT 솔루션 매출 견인 - 매출액 99억원, 영업이익 25억원으로 전년동기 대비 각각 7.1%, 8.1% 증가 - 당사 추정치(매출액 107억원, 영업이익 27억원) 대비 유사한 수준 - IP 카메라 매출은 전년동기 대비 10.0% 감소했으나, IoT 기기 및 솔루션 매출은 전년동기 대비 109.5% 증가 - IoT 솔루션 매출은 이글루 신제품(S8)의 국내외 매출 증가로 견조하게 성장 - 영업이익률은 1Q24A 24.6%에서 1Q25A 24.8%로 +0.2%p 2. 2Q25 Preview 및 성장 모멘텀 - 매출액 107억원, 영업이익 45억원으로 전년동기 대비 각각 12.8%, 15.3% 증가 기대 - 정부 예산 집행의 정상화와 공공기관에서의 시장지배력(M/S 40%) 기반으로 안정적 실적 성장 예상 - IoT 솔루션의 아마존 미국 진출은 관세 이슈에 따라 진출 시점을 조율 중 3. 밸류에이션 매력 - 현재 주가는 2025년 기준 PER 6.0배로, 국내 유사 업체의 평균 PER 14.0배 대비 크게 할인 거래 중 - Valuation 매력 보유 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25A 실적: 매출액 99억원, 영업이익 25억원; YoY 매출 +7.1%, 영업이익 +8.1% - 당사 추정치: 2Q25E 매출액 107억원, 영업이익 45억원으로 각각 +12.8%, +15.3% 증가 예상 - 1Q25 부문별 매출 비중 및 수익성 - IP 카메라 매출 비중 66.4%로, YoY -10.0% 감소 - IoT 솔루션 매출 YoY +109.5% 증가 - IoT 솔루션 매출은 이글루 신제품(S8) 국내외 매출 증가로 기여 - 1Q25 영업이익률 24.8% (1Q24A 24.6%) - 2Q25E 주요 이슈 - 매출액 107억원, 영업이익 45억원 - 정부 예산 정상화 및 공공 영상감시 M/S 40%를 기반으로 안정적 성장 기대 - IoT 솔루션의 미국 진출(아마존)은 관세 이슈로 시점 조율 중 - 현재 주가 및 밸류에이션 - 2025년 기준 PER 6.0배, 국내 유사 업체 평균 PER 14.0배 대비 큰 폭 할인 - Valuation 매력 보유 - 현재 주가 정보 - 현재가: 9,090원(05/19) - 시가총액: 100십억원 - 참고: 1Q25 실적 발표일은 05/13, 2Q25 전망은 점차 정국 안정화와 성수기 진입에 따른 회복 기대 반영 ## 추가 메모 - 1Q25 실적 발표와 함께 IoT 솔루션 매출의 강세가 주력 성장 모멘텀으로 제시됨 - 아마존 미국 진출 관련 조율 상황은 관세 이슈로 인해 시점이 다소 유동적 - NR(유지) 등의 투자의견과 목표주가는 본 보고서의 공식 표기와 일치하며, 목표주가는 제시되지 않음

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• - 1Q25 실적 및 IoT 솔루션 매출 견인
• - 매출액 99억원, 영업이익 25억원으로 전년동기 대비 각각 7.1%, 8.1% 증가
• - 당사 추정치(매출액 107억원, 영업이익 27억원) 대비 유사한 수준
• - IP 카메라 매출은 전년동기 대비 10.0% 감소했으나, IoT 기기 및 솔루션 매출은 전년동기 대비 109.5% 증가
• - IoT 솔루션 매출은 이글루 신제품(S8)의 국내외 매출 증가로 견조하게 성장