AI사업이 기업 성장을 확실히 견인

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 33000원 ## 핵심 투자 포인트 1. AI사업이 기업 성장의 견인 차력으로 작용 - 1Q25 매출 609억원(YoY +11.5%, QoQ -31.2%), 영업이익 84억원(YoY +31.7%, QoQ +48.2%) - 컨센서스: 매출액 651억원, 영업이익 102억원을 하회 - 자회사 적자가 확대되었으나, 본업인 AI기반 소프트웨어 사업이 호조를 기록 2. 비설치형 SaaS 매출 급성장 및 공공부문 SaaS 확산 - 별도 기준 매출액 454억원(YoY +34.3%, QoQ +7.5%), 영업이익 171억원(YoY +41.3%, QoQ +120.6%) - 1분기 매출 성장률은 최근 10년내 최고치, 영업이익률은 37.8%로 1분기 기준 역대 최고치 경신 - 클라우드 SaaS 기반 비설치형 소프트웨어 매출 YoY +108.4% 급성장, 비설치형 매출 비중 29%(2024년 27%)으로 상승 3. 자회사 이익개선 기대 및 향후 AI서비스 확대계획 - 한컴라이프케어와 기타 자회사 적자 확대로 연결 영업이익 축소되나, 하반기에 수익성이 개선될 것으로 예상 - 연내에 ‘한컴어시스턴트’의 고도화 버전과 새로운 ‘한컴AI 에이전트’ 출시 계획 - ERP, 전자결재, CRM 등 다양한 기업 시스템과의 연계된 고도화된 AI서비스를 선보일 예정 - 일본, 대만, 유럽 등 글로벌 진출 가속화 및 도쿄 중심의 파트너십(키라보시 파이낸셜 그룹 등) 제휴 추진 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액 609억원, YoY +11.5%, QoQ -31.2% - 영업이익 84억원, YoY +31.7%, QoQ +48.2% - 컨센서스: 매출액 651억원, 영업이익 102억원을 하회 - 별도 기준 실적 - 매출액 454억원, YoY +34.3%, QoQ +7.5% - 영업이익 171억원, YoY +41.3%, QoQ +120.6% - 최근 10년 내 1분기 매출 성장률 기록, 영업이익률 37.8%로 1분기 역대 최고치 경신 - 매출에서 클라우드 SaaS 기반 비설치형 소프트웨어 매출 YoY +108.4% 급성장 - 비설치형 매출 비중 - 29%로 상승 (2024년 27%) - 자회사 및 연결영업이익 - 자회사 사업은 하반기에 수익성이 개선되어 적자폭을 줄일 것으로 예상됨 - 향후 전략 및 출시예정 - 연내 ‘한컴어시스턴트’의 고도화 버전과 새로운 ‘한컴AI 에이전트’ 출시 예정 - ERP, 전자결재, CRM 등과 연계된 고도화 AI서비스 출시 예정 - 일본, 대만, 유럽 등 글로벌 진출 확대 및 일본 도쿄의 키라보시 파이낸셜 그룹과의 협력 논의 중 ## 추가 메모 - 본 리포트의 주요 수치와 방향성은 IBK투자증권의 분석 추정치를 반영합니다. - 1Q25 실적은 컨센서스 하회이나 AI기반 본업의 호조로 성장 모멘텀은 유지될 것으로 제시됩니다. - 자회사 적자 및 연결영향은 하반기에 개선될 것으로 예상되며, AI서비스의 고도화 및 글로벌 확장 전략이 핵심 축으로 제시됩니다.

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• - AI사업이 기업 성장의 견인 차력으로 작용
• - 1Q25 매출 609억원(YoY +11.5%, QoQ -31.2%), 영업이익 84억원(YoY +31.7%, QoQ +48.2%)
• - 컨센서스: 매출액 651억원, 영업이익 102억원을 하회
• - 자회사 적자가 확대되었으나, 본업인 AI기반 소프트웨어 사업이 호조를 기록
• - 비설치형 SaaS 매출 급성장 및 공공부문 SaaS 확산