달라진 분위기, 쌓여갈 호재

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 25,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Review: 매출액 2,571억원(+102.3% YoY)과 영업이익 110억원(+23.3% YoY)을 달성했다. 부문별로는 해상풍력 구조물 695억원(-16.4% YoY)과 특수선 1,774억원(+406.9% YoY)을 시현했다. 2. 하반기 수주 및 매출 인식 현황: 하부구조물은 지난해 6월에 수주 받은 대만 Feng miao프로젝트 향 매출액이 519억원 인식 되었으며 Hai long 프로젝트 추가 매출액 176억원이 반영되었다. 특수선은 Batch-III 3번함 매출인식이 본격화 되었다. (수주총액 2,600억원) 1분기말 기준 해상풍력 수주잔고는 3,479억원, 특수선은 5,666억원이다. 3. 향후 실적 전망 및 수주 모멘텀: 2분기에도 1분기와 유사한 수준의 실적이 예상되며 특수선 상승여력 26.9% 매출규모가 클 전망이다. 국내 안마해상풍력 프로젝트 하부구조물 공급계약이 머지 않은 것으로 보이며 규모는 약 4,000억원이다. 이어서 3분기에는 대만에서의 신규 수주가 유입될 것으로 예상하며 유럽에서의 자켓 수주도 예정되어 있다. 따라서 올해 사측이 목표하고 있 액면가 500원 자본금 30십억원은 신규 수주 9,500억원은 달성 가능할 것으로 보이며 수주 건이 나올 때마다 주가도 오를 것으로 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 2분기 실적 추정: 매출액 2,552억원(+47.2% YoY)과 영업이익 107억원(-28.4% YoY)으로 추정. 2분기에도 1분기와 유사한 수준의 실적이 예상되며 특수선 상승여력 26.9%. - 1분기말 수주잔고: 해상풍력 수주잔고 3,479억원, 특수선 5,666억원. - 2026년 목표주가 산출: 2026년 EPS 664, Target PER 38.3배를 적용했다. 주당기업가치 25,458원, 목표주가 25,000원, 현재 주가 19,700원, 상승여력 26.9%. - 표1/표2/표3의 주요 수치 요약: - 2022년~2026F 주요 수치(십억원, 원): 매출액 692/926/663/1,059/856; 영업이익 72/76/42/55/74; 지배주주순이익 22/57/16/27/39; EPS 418/971/277/459/664; ROE 6.7/9.5/2.3/3.8/5.2; P/E 48.1/20.4/46.5/42.9/29.7. - 표3: 2026년 EPS 664, Target PER 38.3배, 주당기업가치 25,458원, 목표주가 25,000원, 현재 주가 19,700원, 상승여력 26.9%. ## 추가 메모 - 본 요약은 DS투자증권 리서치센터의 원문 내용을 바탕으로 작성되었으며, 원문 내 수치와 의견을 최대한 그대로 반영했습니다. - 본 자료의 수치는 원문에 제시된 연도별 추정치 및 목표가를 포함합니다.

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• - 1Q25 Review: 매출액 2,571억원(+102.3% YoY)과 영업이익 110억원(+23.3% YoY)을 달성했다. 부문별로는 해상풍력 구조물 695억원(-16.4% YoY)과 특수선 1,774억원(+406.9% YoY)을 시현했다.
• - 하반기 수주 및 매출 인식 현황: 하부구조물은 지난해 6월에 수주 받은 대만 Feng miao프로젝트 향 매출액이 519억원 인식 되었으며 Hai long 프로젝트 추가 매출액 176억원이 반영되었다. 특수선은 Batch-III 3번함 매출인식이 본격화 되었다. (수주총액 2,600억원) 1분기말 기준 해상풍력 수주잔고는 3,479억원, 특수선은 5,666억원이다.
• - 향후 실적 전망 및 수주 모멘텀: 2분기에도 1분기와 유사한 수준의 실적이 예상되며 특수선 상승여력 26.9% 매출규모가 클 전망이다. 국내 안마해상풍력 프로젝트 하부구조물 공급계약이 머지 않은 것으로 보이며 규모는 약 4,000억원이다. 이어서 3분기에는 대만에서의 신규 수주가 유입될 것으로 예상하며 유럽에서의 자켓 수주도 예정되어 있다. 따라서 올해 사측이 목표하고 있 액면가 500원 자본금 30십억원은 신규 수주 9,500억원은 달성 가능할 것으로 보이며 수주 건이 나올 때마다 주가도 오를 것으로 판단한다.