실적은 안정화. 멀티플은 개선 국면

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 25,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 상향 및 PER 적용 - 목표주가 25,000원으로 상향, 투자의견 매수를 유지한다. 2026년 예상 EPS에 PER 20배를 적용했다. 2. 1Q25 실적 및 마진 흐름 - 1분기 실적은 시장 기대치를 상회했다. 1Q25 매출액은 2,571억원을 기록하며 전년대비 102.3% 증가했다. 영업이익은 110억원으로 전년대비 23.4% 증가했다. - 해상 풍력 매출 규모 성자에 비례하여 마진이 정상화되는 과정에 있다. 연간 매출액 가이던스의 변화가 제한적이기 때문에 수주잔고를 감안하면 분기 매출액 편차는 크지 않을 것으로 예상된다. - 다만 올해 연간 매출 대부분을 특수선 부문이 차지할 전망이며 기존 잔고 소진 이후 국내외 해상풍력 수주 물량 증가에 따른 매출 Mix 개선이 예상된다. 국내 재생에너지 정책 제고 기대감으로 멀티플이 확장되는 국면에 있다. 3. 매출 구도 및 밸류에이션 - 2025년 기준 PER 38.3배, PBR 1.6배이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2025F - 매출액: 1,067.0억원 - 영업이익: 58.1억원 - 순이익: 30.4억원 - EPS: 514원 - PBR: 1.58 - 2026F - 매출액: 1,020.2억원 - 영업이익: 76.8억원 - 순이익: 45.0억원 - EPS: 761원 - PBR: 1.49 - 추가 요약 - 2026년 예상 EPS에 PER 20배를 적용했다. - 1Q25 영업이익 110억원(YoY +23.4%)으로 컨센서스 상회 - 도표상 2025년 PER 38.3배, PBR 1.6배. ## 추가 메모 - 투자의견 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용. - BUY(매수) 목표주가가 현주가 대비 상승 여력은 15% 이상으로 판단.

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• - 목표주가 상향 및 PER 적용
• - 목표주가 25,000원으로 상향, 투자의견 매수를 유지한다. 2026년 예상 EPS에 PER 20배를 적용했다.