성수기 앞두고 실적이 먼저 왔다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 261,000원 - 근거 요약: 목표주가는 25~26F EPS 평균에 20배의 목표 PER를 적용하여 산정하였고, 1분기 실적 호조를 반영하고 산정 기준을 12M FWD EPS에서25~26F EPS 평균으로 변경한 점을 고려해 상향 조정하였다. (원문 문구: “투자의견 Buy, 목표주가 261,000원으로 상향한다… 목표주가는 25~26F EPS에 목표 PER 20배를 적용하였다… 1분기 실적 호조를 반영하고 산정 기준을 12M FWD EPS에서25~26F EPS 평균으로 변경한 점을 고려해 상향 조정하였다.”) ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 호조로 시장 기대치를 상회 2. 국내 인디 브랜드 수주 호조와 동남아 법인 고성장, 자회사 실적 기여 확대 3. 2분기 전망 및 CAPA 확장에 따른 외형·수익성 동반 개선, 목표가 상향 및 투자등급 Buy 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적(현금 및 수치 원문 인용): - 매출액 5,886억 원 (+12% YoY) - 영업이익 513억 원 (+13% YoY), 영업이익 시장기대치 460억원 상회 - 한국법인 매출액 3,628억 원 (+15% YoY), 영업이익 343억 원 (OPM 9.4%) - 2Q25 전망(Preview): - 2Q25 매출액 4,270억 원(+23% YoY), 영업이익 510억 원 - 외형·수익성 동반 개선 기대, 자외선차단제 견인 - 2025F~2027F 실적 및 밸류에이션(요약): - 2025F 매출액 24,876억원, 영업이익 2,300억원 - 2026F 매출액 27,800억원, 영업이익 2,740억원 - 2027F 매출액 30,500억원, 영업이익 3,200억원 - 2025F EPS: 11,278원, 2026F EPS: 14,891원 - 25~26F 평균 EPS: 명시되어 있으나 원문에 따라 기재 - 적정 PER: 20배(2025F, 2026F), 적정주가: 225,560원(2025F), 297,810원(2026F), 261,000원(25~26F 평균 EPS 적용) - 한국 법인 및 사업 구조 등 추가 참고사항: - 한국 법인 매출 비중은 50% 유지 - 60일 평균 거래대금은 173억원 - 자회사 기여: 코스맥스네오, 씨엠테크 영업이익 40~50억 원(1Q 기여) - CAPA: 생산능력은 2024년 말 7.8억 개 → 2025년 1분기 말 9.7억 개 → 연말 10억 개로 증가 예정 ## 추가 메모 - 2Q25E 수치 및 세부 항목(예: OPM, 외인 지분율 등)은 원문에 제시된 대로 기재하였으며, 일부 표기상 누락 또는 혼합된 부분은 원문 텍스트를 그대로 반영하였습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1분기 실적 호조로 시장 기대치를 상회
• - 국내 인디 브랜드 수주 호조와 동남아 법인 고성장, 자회사 실적 기여 확대
• - 2분기 전망 및 CAPA 확장에 따른 외형·수익성 동반 개선, 목표가 상향 및 투자등급 Buy 유지