해상풍력에 미국 MRO 시장까지

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 27,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 국내 해상풍력 시장 성장성과 파이프라인 - 국내 해상풍력 아시아 최대 시장으로 성장 가시성 높아 - 차기 정부 5 년간은 국제 사회에 약속한 탄소감축목표를 지키기 위해 대규모 재생에너지 확보가 불가피한 상황 - 해상풍력 특별법이 시행되고 이미 허가를 받은 초기 단계의 30GW 파이프라인 있어 차기 정부 5년간 아시아 최대 시장으로 성장할 가능성이 높다 - 국내 해상풍력 설치량은 2030 년 내 1GW 수준을 돌파하고, 2035 년 내에는 3GW 수준으로 확대될 것으로 예상 - SK 오션플랜트는 올해 안마도 해상풍력부터 하부구조물 수주가 시작되고, 매년 2 건 이상의 국내 물량 수주가 예상된다 - 동사가 현재 고객사들과 협의 중인 국내 해상풍력 하부구조물 파이프라인은 약 6GW 수준이다 2. 미국 시장 진출 및 생산능력 확장 - 미국 선박 시장에도 진출할 가능성이 커지고 있음 - 미국은 관세협상과 연계된 국내 대형 조선업체들의 미국 시장 진출로 대형 야드 보유한 관련업체들의 수혜가 예상된다 - 동사는 MSRA(Master Ship Repair Agreement)를 3 분기에 신청해서 내년 1분기 획득 목표 - 구야드 약 30 만평, 건설 중인 신야드 50 만평을 보유하고 있으며, 약 80 만평의 생산 설비가 2028 이후부터 풀가동될 가능성이 높다 - 미국 시장 진입을 위해 대형 조선사들과 협력 중이며, 자체 진출도 추진 3. 실적 및 재무전망 - 1분기 매출 2,571억원, 영업이익 110억원으로 전년비 102%, 23% 증가. 컨센서스(매출 2,190억원/영업이익 68억원) 상회 - 매출 및 이익 추정(단위: 십억원) - 매출액: 2023A 925.8, 2024A 662.6, 2025F 1,054.9, 2026F 1,103.6 - 영업이익: 2023A 75.6, 2024A 41.8, 2025F 53.5, 2026F 84.9 - 당기순이익: 2023A 57.5, 2024A 16.9, 2025F 28.1, 2026F 53.7 - EPS(원): 2023A 971, 2024A 553, 2025F 474, 2026F 906 - 주가 현황 및 밸류에이션 - 현재주가: 19,700 원(5/16) - 시가총액: 1,166 십억원 - PER(배): 2023A 20.4, 2024A 35.6, 2025F 41.5, 2026F 21.7 - EV/EBITDA(배): 13.5, 13.3, 12.8, 9.2 - PBR(배): 1.7, 1.6, 1.7, 1.6 ## 주요 실적 및 전망 - 1분기 실적: 매출 2,571억원, 영업이익 110억원 (전년비 +102%, +23%); 컨센서스 상회 - 2023A~2026F 재무 흐름(단위: 십억원) - 매출액: 925.8 -> 662.6 -> 1,054.9 -> 1,103.6 - 영업이익: 75.6 -> 41.8 -> 53.5 -> 84.9 - 당기순이익: 57.5 -> 16.9 -> 28.1 -> 53.7 - EPS(원): 971 -> 553 -> 474 -> 906 - 추가 맥락 - 함정 건조 매출 증가와 대만 팽미아오 해상풍력 하부구조물 제조 시작으로 4분기 부진에서 탈피 - 2030년 이후 일본·호주 시장도 본격 성장 기대 - 2028년 이후 대규모 생산설비의 풀가동 가능성 고려 시 현 주가는 저평가 상태일 수 있다는 분석 ## 추가 메모 - 투자기간: 12개월 - 과거 투자의견 및 목표주가 이력: 2023년 이후 여러 차례 Buy 추천과 목표주가 제시 - 주의: 본 요약은 원문 내용을 사실에 한해 정리한 것이며, 투자 판단은 개별 투자자의 판단에 의함

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• - 국내 해상풍력 시장 성장성과 파이프라인
• - 국내 해상풍력 아시아 최대 시장으로 성장 가시성 높아
• - 차기 정부 5 년간은 국제 사회에 약속한 탄소감축목표를 지키기 위해 대규모 재생에너지 확보가 불가피한 상황
• - 해상풍력 특별법이 시행되고 이미 허가를 받은 초기 단계의 30GW 파이프라인 있어 차기 정부 5년간 아시아 최대 시장으로 성장할 가능성이 높다
• - 국내 해상풍력 설치량은 2030 년 내 1GW 수준을 돌파하고, 2035 년 내에는 3GW 수준으로 확대될 것으로 예상