3Q25 Review : 격차를 줄여라

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 150,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 3Q25 실적 및 시장 기대치 - 3Q25 매출액 24,623억원(+5.9% YoY), 영업이익 977억원(+7.1% YoY)을 기록해 영업이익 시장 기대치(954억원)를 소폭 상회했다. 2) 기존점 성장 및 쿠폰 영향 - 3Q25 기존점성장률은 -0.2% YoY를 기록했다. 이 중 소비쿠폰의 영향은 +1%p 내외로 추정된다. 소비쿠폰 영향을 제외 시에도 상반기(-2.1% YoY) 대비 개선되기는 했으나, 경쟁사 대비 약세를 보인 점은 아쉬움이 남는다. 3) 마진 및 비용 구조 - 소비쿠폰의 영향으로 담배 매출 비중이 소폭 상승하면서, 평균상품이익률은 -0.5%p YoY 하락했다. 기존점성장률 부진, 상품 믹스 악화에도 불구하고 판관비 하향 안정화를 통해서 영업이익의 증익 구조를 만들어 냈다는 점에 의의가 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약: 매출액 24,623억원(+5.9% YoY), 영업이익 977억원(+7.1% YoY), 영업이익 시장 기대치 954억원 소폭 상회. - 기존점성장률: -0.2% YoY - 쿠폰 영향: +1%p 내외 추정 - 쿠폰 제외 시 상반기 대비 개선되었으나, 경쟁사 대비 약세 - 담배 매출 비중 상승으로 평균상품이익률 -0.5%p YoY 하락 - 비용 구조 측면: 판관비 하향 안정화를 통해 영업이익의 증익 구조 형성 - 2025E/2026E/2027E 주요 재무전망(단위: 억 원, 원) - 매출액: 2025E 9,037, 2026E 9,354, 2027E 9,661 - 영업이익: 2025E 244, 2026E 254, 2027E 273 - EPS: 2025E 10,529원, 2026E 10,183원, 2027E 11,134원 - 기타 포인트 - 현재 주가(11/6): 105,600원 - 52주 최고가/최저가: 129,800원 / 99,000원 - 외국인 지분율: 29.2% ## 추가 메모 - - 3Q25 실적은 시장 기대치를 소폭 상회했고, 비용 관리로 이익 증가 구조를 만들었다는 해석이 제시됨. - - 목표주가와 투자의견은 각기 문서에 명시된 내용으로 확인됨: 목표주가 150,000원 유지, 투자의견 Buy.

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• - 3Q25 매출액 24,623억원(+5.9% YoY), 영업이익 977억원(+7.1% YoY)을 기록해 영업이익 시장 기대치(954억원)를 소폭 상회했다.