조금 아쉬운 산업환경 속 전장 부품과 타OE ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY (유지) - 목표주가(12M): 41,000원(하향) (12MF 목표 P/E 5.5배 유지) ## 핵심 투자 포인트 1. BUY를 유지한 가운데, 2025년/2026년 실적 추정의 하향을 반영하여 목표주가를 기존 4.2만원에서 신규 4.1만원(12MF 목표 P/E 5.5배 유지)으로 소폭 하향한다. 2. 실적 추정의 하향은 인건비 증가와 함께 미국 관세에 따른 수익성 하락을 반영했기 때문이다. 3. 다소 어려운 산업환경이 예상되지만, 전장 부품군의 성장(e-shifter와 BMS/SBCM 등), 2025년 하반기 이후 인도 신공장의 완공, 그리고 2026년 하반기부터 북미/유럽에서 독일 프리미엄 브랜드향 램프 공급의 시작 등으로 2026년 이후 성장성/수익성이 회복될 것이다. 한편, 로봇 부품군은 초기 단계라 의미있는 매출까지는 다소 시일이 필요하다는 판단이다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2023 4,838.8 / 2024 4,973.3 / 2025F 5,068.4 / 2026F 5,296.7 / 2027F 5,514.2 - 영업이익(십억원): 2023 386.2 / 2024 395.2 / 2025F 363.0 / 2026F 381.1 / 2027F 421.4 - 순이익(십억원): 2023 349.3 / 2024 382.0 / 2025F 328.6 / 2026F 357.6 / 2027F 400.6 - EPS(원): 2023 7,223 / 2024 7,930 / 2025F 7,075 / 2026F 7,698 / 2027F 8,318 - BPS(원): 2023 41,618 / 2024 49,612 / 2025F 55,498 / 2026F 62,006 / 2027F 69,134 - DPS(원): 900 / 1,200 / 1,200 / 1,200 / 1,200 - PER: 2023 4.94 / 2024 3.80 / 2025F 4.67 / 2026F 4.29 - PBR: 0.86 / 0.61 / 0.60 / 0.53 - EV/EBITDA: 2.94 / 2.08 / 1.93 / 1.40 - ROE: 18.83 / 17.42 / 13.49 / 13.12 - ROA: 10.88 / 10.62 / 8.60 / 8.67 - ROIC: 24.79 / 22.62 / 18.78 / 19.27 - 부채비율: 61.05 / 54.30 / 47.09 / 43.51 / 40.20 - 1Q25 Review: 매출액/영업이익은 1.23조원/1,193억원을 기록했다. 영업이익률은 9.7%를 기록했고, 1분기 실적은 시장 기대치를 소폭 하회했다(영업이익 기준 -3%). - 2025년 하반기 완공 예정인 인도 푸네 공장, 그리고 2026년 이후의 북미/유럽 판매 확대 등을 전제한 중장기 성장 시나리오가 제시되어 있다. - 2025년 매출액/영업이익은 +2%/-8% 변동할 전망(요약). 실제 수치 및 연도별 구체 전망은 위 수치를 참조. - 기타: 로봇 부품군은 초기 단계라 의미있는 매출까지는 다소 시일이 필요하다는 판단. ## 추가 메모 - 현재가: 33,050원(5월 15일 기준) - 주요 이슈 요약: 공급망/미국 관세 영향 및 인건비 부담이 2025년 실적에 하방 요소로 작용하는 반면, 전장 부품군의 성장과 신공장 가동 및 글로벌 확대가 이후 성장 동력을 제공할 전망. - 자료 기준일: 2025년 05월 16일

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• - BUY를 유지한 가운데, 2025년/2026년 실적 추정의 하향을 반영하여 목표주가를 기존 4.2만원에서 신규 4.1만원(12MF 목표 P/E 5.5배 유지)으로 소폭 하향한다.
• - 실적 추정의 하향은 인건비 증가와 함께 미국 관세에 따른 수익성 하락을 반영했기 때문이다.
• - 다소 어려운 산업환경이 예상되지만, 전장 부품군의 성장(e-shifter와 BMS/SBCM 등), 2025년 하반기 이후 인도 신공장의 완공, 그리고 2026년 하반기부터 북미/유럽에서 독일 프리미엄 브랜드향 램프 공급의 시작 등으로 2026년 이후 성장성/수익성이 회복될 것이다. 한편, 로봇 부품군은 초기 단계라 의미있는 매출까지는 다소 시일이 필요하다는 판단이다.