COE 대세화에 주목

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy(Maintain) - 목표주가: 53,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 매출액 379억원(-27% QoQ, -28% YoY), 영업이익 99억원(-50% QoQ, -4% YoY)으로, 시장 컨센서스(85억원)를 상회했다. 2. 고부가 가치 제품 중심의 제품 믹스 개선과 비용 효율화에 힘입어 영업이익률은 26.1%(+6.5%p YoY)로, 시장 기대치(21.5%)를 크게 상회했다. 3. 2Q25 영업이익 182억원으로 성장할 전망. 2Q25부터 현대중공업터보기계가 연결 실적으로 반영되며, 2Q25부터 갤럭시 Z Flip7향 블랙 PDL 공급 및 아이폰 17 시리즈 양산 효과 본격화될 전망. 또한 동사는 청색 인광 호스트를 개발 중이며, COE 확대의 최대 수혜 예상. 디스플레이 업종 탑픽 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 379억원(-27% QoQ, -28% YoY), 영업이익 99억원(-50% QoQ, -4% YoY); 시장 컨센서스 85억원 상회. - 1Q25 영업이익률: 26.1%(+6.5%p YoY); 시장 기대치 21.5% 상회. - 2Q25 전망: 영업이익 182억원; 현대중공업터보기계가 연결 실적으로 반영될 전망. - 2025F(별도 기준): 영업이익 614억원(+17% YoY), opm 28.0%로 역대 최대 실적 예상. - 2025F(연결): 영업이익 735억원(+40% YoY), opm 22.6%로 전망. - 매출액 추정: 2025F 3,253억원, 2026F 4,078억원. - 당기순이익 추정: 2025F 634억원, 2026F 860억원. - EPS(원): 2025F 2,552원, 2026F 3,461원. - PER(배): 2023 30.9, 2024 15.1, 2025F 12.8, 2026F 9.4. - EV/EBITDA(배): 2023 25.6, 2024 10.2, 2025F 8.6, 2026F 6.0. - 영업이익률(%): 2023 20.0, 2024 24.7, 2025F 22.6, 2026F 24.5. - ROE(%): 2023 12.2, 2024 14.7, 2025F 17.0. - 기타: 2025년 별도 영업이익은 614억원(+17% YoY), opm 28.0%로 역대 최대 실적; 연결 영업이익은 735억원(+40% YoY), opm 22.6%로 전망. - 주가 흐름 및 밸류에이션 관련 메모: - 5/15 기준 주가: 31,950원 - 12개월 Forward P/E Chart에 따르면 현재 주가는 12개월 선행 P/E 11배로, 역사적 저점 수준이다. ## 추가 메모 - COE 대세화에 주목 - GALAXY Z Flip7향 블랙 PDL 공급 및 아이폰 17 시리즈 양산 효과 본격화될 전망 - 청색 인광 호스트를 개발 중이며, COE 확대의 최대 수혜 예상 - 디스플레이 업종 탑픽 유지

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• - 1Q25 매출액 379억원(-27% QoQ, -28% YoY), 영업이익 99억원(-50% QoQ, -4% YoY)으로, 시장 컨센서스(85억원)를 상회했다.
• - 고부가 가치 제품 중심의 제품 믹스 개선과 비용 효율화에 힘입어 영업이익률은 26.1%(+6.5%p YoY)로, 시장 기대치(21.5%)를 크게 상회했다.
• - 2Q25 영업이익 182억원으로 성장할 전망. 2Q25부터 현대중공업터보기계가 연결 실적으로 반영되며, 2Q25부터 갤럭시 Z Flip7향 블랙 PDL 공급 및 아이폰 17 시리즈 양산 효과 본격화될 전망. 또한 동사는 청색 인광 호스트를 개발 중이며, COE 확대의 최대 수혜 예상. 디스플레이 업종 탑픽 유지.