모든 관심은 아이온2에 집중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 230000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Re: 컨센서스 하회: 엔씨소프트는 1분기 연결 기준 매출액 3,603억원(-9.5%YoY, -12.0%QoQ), 영업이익 52억원(-79.7%YoY, 흑전QoQ)으로 컨센서스를 하회했다. 레거시 IP의 하향세가 여전히 큰 영향이다. 2. 모바일 부문 실적과 IP 흐름: 1분기 모바일 부문 매출액은 2,063억원(-27.9%YoY, -4.3%QoQ) 기록. 전분기 대비 리니지 M/2M은 -7.4%/-8.2% 역성장, 리니지 W는 3주년 업데이트 이후 전분기 대비 반등했으나 전년 대비 -35.9%로 여전히 가장 빠르게 하향 안정화되는 모습이다. 3. 비용 관리 및 아이온2 관련 향후 계획: 영업비용 3,551억원(-4.6%YoY, -34.1%QoQ), 인건비 1,872억원(-7.7%YoY, -34.1%QoQ)로 비용 효율화가 확인됐다. 2분기 해외 자회사 중심 효율화가 진행될 예정으로 소폭 감소할 가능성이 있다. [아이온2]의 출시를 11월 중순으로 가정했으며, 출시일 확정에 따라 추정치를 조정할 예정. 연내 한국/대만 지역을 우선 출시 후 내년 북미 확장을 계획하고 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 3,603억원(-9.5%YoY, -12.0%QoQ), 영업이익 52억원(-79.7%YoY, 흑전QoQ) - 모바일 부문: 매출액 2,063억원(-27.9%YoY, -4.3%QoQ) - IP 흐름: 리니지 M/2M은 전분기 대비 -7.4%/-8.2% 역성장. 리니지 W는 3주년 업데이트 이후 반등했으나 전년 대비 -35.9% - 비용 구조: 영업비용 3,551억원(-4.6%YoY, -34.1%QoQ); 인건비 1,872억원(-7.7%YoY, -34.1%QoQ) - 2Q 전망: 해외 자회사 중심 효율화로 소폭 감소 가능성 - 2025년 전망: 매출액 1조 5,230억원(-3.5%YoY), 영업적자 270억원(적지YoY) - 아이온2 관련: 아이온2 출시를 11월 중순으로 가정했으며, 연내 한국/대만 지역 우선 출시 후 내년 북미 확장을 계획 ## 추가 메모 - 본 리포트는 2025년 5월 15일 발행되었으며, 목표주가 230000원(Buy)을 유지합니다. - 원문에 제시된 주요 수치와 표현은 위와 같이 그대로 반영했습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 1Q25 Re: 컨센서스 하회: 엔씨소프트는 1분기 연결 기준 매출액 3,603억원(-9.5%YoY, -12.0%QoQ), 영업이익 52억원(-79.7%YoY, 흑전QoQ)으로 컨센서스를 하회했다. 레거시 IP의 하향세가 여전히 큰 영향이다.
• - 모바일 부문 실적과 IP 흐름: 1분기 모바일 부문 매출액은 2,063억원(-27.9%YoY, -4.3%QoQ) 기록. 전분기 대비 리니지 M/2M은 -7.4%/-8.2% 역성장, 리니지 W는 3주년 업데이트 이후 전분기 대비 반등했으나 전년 대비 -35.9%로 여전히 가장 빠르게 하향 안정화되는 모습이다.
• - 비용 관리 및 아이온2 관련 향후 계획: 영업비용 3,551억원(-4.6%YoY, -34.1%QoQ), 인건비 1,872억원(-7.7%YoY, -34.1%QoQ)로 비용 효율화가 확인됐다. 2분기 해외 자회사 중심 효율화가 진행될 예정으로 소폭 감소할 가능성이 있다. [아이온2]의 출시를 11월 중순으로 가정했으며, 출시일 확정에 따라 추정치를 조정할 예정. 연내 한국/대만 지역을 우선 출시 후 내년 북미 확장을 계획하고 있다.