신작 기대감으로는 부족, 흥행 성과 증명 필..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Marketperform - 목표주가: 180,000원 - 6개월 목표주가: 180,000 - 현재주가: 158,500 - 표 1에 의한 적정 주가: 179,822 - Target PER: 19.2x - 상승 여력: 13.6% ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q 실적은 컨센 하회. 인력 감원에도 기존 라인업의 매출 감소세 지속 2. 2조 매출 가이던스, 최근 신작 성과, 불확실한 출시 일정 고려 시 과도 판단 3. 2026년 EPS 9,592원에 Target PER 19.2배 적용. 신작에 따른 이익 성장이 예상되는 2026년을 TP 산출연도로 설정. Target PER은 글로벌 peer의 2026년 멀티플 평균 대비 10% 할인 적용 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액 3,603억원(YoY -9%, QoQ -12%), 영업이익 52억원(YoY -80%, QoQ 흑전) 기록. 컨센대비 매출 부합, 영업이익은 하회하는 실적 기록 - 회사는 2026년 매출 가이던스 2조 발표. 신작 성과(TL 8개월 누적 매출 약 2,300억 추정, TL외 신작들 흥행 부진) 및 일정 발표된 신작 5종 외에 나머지 신작들의 불확실한 출시 일정으로 인해 흥행 성과에 대한 평가가 필요하다고 제시 - 2026년 목표주가 산출 근거: 2026 지배주주지분 순이익(십억원) 202.1, Target PER 19.2x, 적정 주가(원) 179,822, 목표 주가(원) 180,000, 현재 주가(원) 158,500, 상승 여력 13.6% - 2026년을 TP 산출연도로 설정하며, Target PER은 글로벌 peer의 2026년 멀티플 평균 대비 10% 할인 적용 - 1Q25 실적 및 향후 전망에 대한 요약 시사점: 신작 기대감만으로는 부족하며 흥행 성과가 기대치를 뛰어넘는 경우에 한해 주가 재평가가 가능하다고 판단 ## 추가 메모 - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치로 작성되었으며 오차가 있을 수 있습니다. - 본 자료를 이용하는 분은 투자 결정의 최종 판단을 스스로 하시기 바랍니다.

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• - 1Q 실적은 컨센 하회. 인력 감원에도 기존 라인업의 매출 감소세 지속
• - 2조 매출 가이던스, 최근 신작 성과, 불확실한 출시 일정 고려 시 과도 판단
• - 2026년 EPS 9,592원에 Target PER 19.2배 적용. 신작에 따른 이익 성장이 예상되는 2026년을 TP 산출연도로 설정. Target PER은 글로벌 peer의 2026년 멀티플 평균 대비 10% 할인 적용