오랜 기다림

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 28,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적은 매출액 75억 원(YoY +36.1%, QoQ +6.5%; 컨센서스 -5.1% 하회, 당사 추정치 -6.3% 하회), 영업이익 -34억 원(YoY 적지, QoQ 적지, 영업이익률 -44.6%; 컨센서스 대비 영업손실 16억 원 초과, 당사 추정치 대비 영업손실 22억 원 초과)을 기록했다. 2) 국내 ‘DeepCARS’: 1Q25 매출액 63억 원(YoY +40.9%)을 기록했다. ‘DeepCARS’를 활용할 수 있는 병상 수가 전국적으로 46,000개를 돌파하였다. 5월 들어서는 48,000개를 넘어서며 꾸준한 분기 침투율을 보여주고 있다. >> 25년 연간 매출액 313억(YoY +45.1%)을 전망한다. 3) 미국 ‘DeepCARS’: FDA 측에 임상 결과 제출을 완료하고 현재 심사 및 피드백을 대기하고 있다. 3Q25 FDA 510(k) 인증을 획득하고, 4Q25부터 매출액이 소폭 발생하기 시작할 것으로 전망한다. 이러한 심정지 모니터링 솔루션이 미국에도 많지 않고, AI를 결합한 사례가 없기에 보험 수가 등록 등의 과정이 필요하고, NTAP의 신의료기술 가산 수가 정책을 활용할 가능성이 높다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적: 매출액 75억 원(YoY +36.1%, QoQ +6.5%); 컨센서스 -5.1% 하회. 영업이익 -34억 원(YoY 적지, QoQ 적지); 영업이익률 -44.6%; 컨센서스 대비 영업손실 16억 원 초과, 당사 추정치 대비 영업손실 22억 원 초과. - 국내 DeepCARS: 1Q25 매출액 63억 원(YoY +40.9%). 국내 병상 수 전국적으로 46,000개를 돌파. 25년 연간 매출액 313억 원(YoY +45.1%) 전망. - 미국 DeepCARS: FDA 임상 results 제출 완료 및 심사/피드백 대기. 3Q25 FDA 510(k) 인증 획득 예정, 4Q25부터 매출액이 소폭 발생하기 시작할 전망. 미국 내 DeepCARS는 많지 않으며 AI 융합 사례 부재로 보험 수가 등록 등의 과정 필요, NTAP 신의료기술 가산 수가 정책 활용 가능성 높음. - 2025F 및 2026F 전망: 2025F 매출액 409억 원(YoY +58.0%), 영업이익 -3억 원(YoY 적지, 영업이익...), 2026F 매출액 590억 원(YoY +44.3%), 영업이익 73억 원(YoY 흑전, 영업이익률 12.4%). EPS(원): -4(2025F), 424(2026F), 1,038(2027F) 등 제시. - 추가: 3Q25 FDA 510(k) 인증 및 4Q25 매출 소폭 발생 시작 전망, 25년 및 26년 실적은 상기 수치를 근거로 제시. ## 추가 메모 - 2025년 25년 매출액 관련 수치가 문서 내 다른 부분에서 313억으로 제시되기도 하며, 동일 문서 내 25F 매출액 409억으로 제시된 부분도 있습니다. - 뷰노 시가총액 및 주가 흐름 관련 자세한 수치는 본 요약에 포함되지 않았으나, 보고서 하단에 관련 차트 및 비교 지표가 포함되어 있습니다. - 미국 DeepCARS 관련 모멘텀은 분기 BEP 달성 및 FDA 인증 획득이 중요한 촉매제로 제시되었습니다.

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