하반기 실적 회복 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 중립 - 목표주가: 64,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 Preview: 2Q25 영업손익은 -1,908억원으로 전분기 대비 적자폭이 커질 전망이다. 2. 하반기 실적 전망: 납사 가격 하락이 피드스탁 비용 부담 감소 및 향후 재고손익환입으로 되돌아올 가능성이 높다. 3. 화학 스프레드 및 유가 흐름: 화학 스프레드는 경기 둔화 및 유가 하락 국면에는 축소되다가, 유가가 안정화되고 경기 반등이 예측되는 시점에서 확대되는 경향이 있다. 따라서 유가 하락을 선행 지표로 삼기보다는, 오히려 경기 회복을 암시하는 유가의 회복 시점을 화학 섹터 실적 개선 시그널이라고 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약: 1Q25 영업손익은 -1,266억원으로 컨센서스인 -1,313억원에 부합했으며, 아로마틱스 흑자전환 145억원, 첨단소재 729억원(+145% QoQ)으로 일부 부문이 개선. - 2Q25 Preview: 2Q25 영업손익은 -1,908억원으로 전분기 대비 적자폭이 커질 전망이다. - 2024년~2027년 추정 요약(십억원 단위): - 매출액: 2024 20,430 | 2025F 20,201 | 2026F 20,938 | 2027F 21,051 - 영업이익: 2024 -894 | 2025F -395 | 2026F -156 | 2027F -144 - 당기순이익: 2024 -1,711 | 2025F -439 | 2026F -176 | 2027F -238 - EBITDA: 2024 397 | 2025F 927 | 2026F 1,131 | 2027F 1,018 - FCF: 2024 -696 | 2025F -570 | 2026F 403 | 2027F 1,074 - EPS(원): 2024 -39,988 | 2025F -10,261 | 2026F -4,109 | 2027F -5,553 - P/B(배): 2024 0.4 | 2025F 0.2 | 2026F 0.2 | 2027F 0.2 - 배당수익률(%): 2024 2.3 | 2025F 3.3 | 2026F 3.2 | 2027F 3.2 ## 추가 메모 - 현재가 및 상승여력: 현재가(25/5/13) 63,300원, 상승여력 1.1% - 2Q25 주요 이슈: 대산공장 정기보수(65일), 미국 MEG 정기보수(46일) 예정 - 문헌은 2025년 5월 14일 발표로, 목표주가 64,000원에 투자의견 중립이 제시되었다.

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• - 2Q25 Preview: 2Q25 영업손익은 -1,908억원으로 전분기 대비 적자폭이 커질 전망이다.
• - 하반기 실적 전망: 납사 가격 하락이 피드스탁 비용 부담 감소 및 향후 재고손익환입으로 되돌아올 가능성이 높다.
• - 화학 스프레드 및 유가 흐름: 화학 스프레드는 경기 둔화 및 유가 하락 국면에는 축소되다가, 유가가 안정화되고 경기 반등이 예측되는 시점에서 확대되는 경향이 있다. 따라서 유가 하락을 선행 지표로 삼기보다는, 오히려 경기 회복을 암시하는 유가의 회복 시점을 화학 섹터 실적 개선 시그널이라고 예상한다.