역대 최대 실적 달성, 모멘텀 점증 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 240,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Review: 역대 최대 실적 달성, 매출 5.9천억원(YoY+12%), 영업이익 513억원(YoY+13%, 영업이익률 9%)을 시현했고, 컨센서스(영업이익 466억원)를 상회했다. 2. 컨센서스 상회 요인: ①예상보다 빠른 중국 회복, ②원부자재 자회사의 호실적(용기-코스맥스네오, 원료-씨엠테크), ③채권 관리 강화를 통한 대손상각비 축소가 기여했다. 3. 2025년 실적 전망 및 모멘텀: 코스맥스의 2025년 실적은 연결 매출 2.5조원(YoY+18%), 영업이익 2,500억원(YoY+42%, 이익률 10%) 전망되며 역대 최대 실적 기대된다. 국내는 수출 주도 브랜드의 수주 집중되며 연간 목표(20%)를 2분기 중 무난히 초과 달성할 것으로 보인다. 또한 예상보다 빠른 중국 회복, 고성장 중인 동남아, 원부자재 자회사의 호조까지 이어지며 2분기부터 모멘텀 본격화 예상된다. 기저도 편안하다(2Q24 대손 118억원 반영). 하반기는 북미법인의 흑전이 예상된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액: 5.9천억원, YoY+12% - 1Q25 영업이익: 513억원, YoY+13%, 영업이익률: 9% - 컨센서스(영업이익): 466억원을 상회 - 2025년 실적 전망: 연결 매출 2.5조원(YoY+18%), 영업이익 2,500억원(YoY+42%, 이익률 10%) 전망되며 역대 최대 실적 기대 - 국내/중국/동남아/북미의 분위기 - 국내: 수출 주도 브랜드의 수주 집중으로 매출 증가, 이익률은 9% 수준 유지(별도 수치 근거 참조) - 중국: 회복 가속화 기대 - 동남아: 고성장 지속 - 북미: 하반기 흑전 기대 - 자회사 실적: 코스맥스네오(용기), 씨엠테크(원료) 호실적으로 지난해 하반기부터 대손상각비 축소에 기여 ## 추가 메모 - 참고: 2023년 COSMAX USA는 COSMAX WEST의 자회사이며, NU-WORLD를 흡수합병 - 참고: 생산능력은 한제품을 계속적으로 생산할 경우의 생산능력을 측정한 것이며, 실제 ODM/OEM 특성상 생산은 인력 배치 및 작업 전환에 따라 차이가 큼 - 주의: 본 자료의 투자의견은 12개월 기준으로 제시되며, 당일자 주가와의 차이는 시점에 따라 변동 가능

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• - 1Q25 Review: 역대 최대 실적 달성, 매출 5.9천억원(YoY+12%), 영업이익 513억원(YoY+13%, 영업이익률 9%)을 시현했고, 컨센서스(영업이익 466억원)를 상회했다.
• - 컨센서스 상회 요인: ①예상보다 빠른 중국 회복, ②원부자재 자회사의 호실적(용기-코스맥스네오, 원료-씨엠테크), ③채권 관리 강화를 통한 대손상각비 축소가 기여했다.
• - 2025년 실적 전망 및 모멘텀: 코스맥스의 2025년 실적은 연결 매출 2.5조원(YoY+18%), 영업이익 2,500억원(YoY+42%, 이익률 10%) 전망되며 역대 최대 실적 기대된다. 국내는 수출 주도 브랜드의 수주 집중되며 연간 목표(20%)를 2분기 중 무난히 초과 달성할 것으로 보인다. 또한 예상보다 빠른 중국 회복, 고성장 중인 동남아, 원부자재 자회사의 호조까지 이어지며 2분기부터 모멘텀 본격화 예상된다. 기저도 편안하다(2Q24 대손 118억원 반영). 하반기는 북미법인의 흑전이 예상된다.