회복하는 중국

- 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 230,000원((+10%) 상향) - 핵심 투자 포인트 1) 국내와 동남아 법인이 전사 성장 동력으로 자리잡으며 견조한 실적 지속. 국내는 CAPA 증설(24년말 연간 CAPA 7.8억개 → 1Q25 9.7억개)와 다변화된 고객 포트폴리오 기반으로 안정적인 실적을 전망되고 동남아는 기초 카테고리를 중심으로 고성장하며 이익 기여도 확대 예상. 2) 중국도 지난해 하반기를 저점으로 1Q 회복세가 확인되어 중국법인 실적추정치룰 상향 조정하며 목표주가 상향. 3) 최근 주가 상승으로 밸류에이션 부담 존재하나 하반기 중국 실적 개선 속도와 미국 신규 고객사 유입 속도에 따라 추정치 상향 가능성 존재. 조정 시 매수 추천하며 ODM사 최선호주 유지. - 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액 5,886억원(YoY +12%), 영업이익 513억원(YoY +13%, OPM 8.7%)으로 컨센서스 상회 - 1Q25: 매출액 5,886억원, 영업이익 513억원, OPM 8.7% - 연간 실적 추정 변경 - 2025F: 매출액 2,483십억원, 영업이익 238십억원, 지배지분순이익 128십억원, EPS 11,274원, PBR 3.0, 순이익률 5.3% (변동률: 매출액 +2.5%, 영업이익 +10.0%, 순이익률 -0.2%) - 2026F: 매출액 2,666십억원, 영업이익 273십억원, 지배지분순이익 158십억원, EPS 13,899원, PBR 1.6, 순이익률 6.0% (변동률: 매출액 +1.8%, 영업이익 +8.7%, 순이익률 -0.1%) - 추가 메모 - 본 자료의 제시일자는 2025-05-14이며, 투자의견 Buy 및 목표주가 230,000원((+10%) 상향)은 이 시점의 공식 요약 정보에 기반합니다.

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