중국 회복 재증명. 2분기는 국내도 개선 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 250000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적은 매출액 5,886억원(YoY +12%), 영업이익 513억원(YoY +13%)으로 기대치를 상회했다. 국내, 중국, 동남아에서 호실적 시현했으며, 특히 기대가 낮았던 중국이 예상 대비 상회 폭이 컸다. 또한 기타 자회사 중 씨엠테크(원료)와 코스맥스네오(용기) 실적이 대폭 확대되었다. 2) 해당 법인들은 그간 실적 미미했으나(합산 연간 영업이익 100억원 미만, 연결 이익 비중 5% 미만 추정), 금번 분기 40억원 이상 이익 시현하여 연결 이익 비중 8% 이상 기여한 것으로 파악된다. 3) 중국은 매출액 1,627억원(YoY +3%)으로 2개 분기 연속 성장해 업황 회복을 재차 증명하였다. 특히 상해 법인이 4개 분기만에 성장 전환한 점이 고무적이며, 주요 고객사 회복 추세이고 법인간 공동영업 성과로 한국 고객사 일부가 이관 생산된 효과다. RCPS CB 전환 과정에서 일시적 순손실 기록했으나 영업마진은 개선되었다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 주요 실적 - 매출액: 5,886억원 (YoY +12%) - 영업이익: 513억원 (YoY +13%) - 지역별 실적 - 국내: 매출액 3,628억원 (YoY +15%), 영업이익 343억원 (YoY +14%, OPM 9%) - 중국: 매출액 1,627억원 (YoY +3%)으로 2개 분기 연속 성장 - 중국 외: 동남아에서 호실적 - 마진 및 이익 구성 - 원가율 상승에도 마진은 전년 수준 유지 - RCPS CB 전환 과정에서 일시적 순손실 기록했으나 영업마진은 개선 - 향후 전망 - 제목에 따라 중국 회복 재증명, 2분기는 국내도 개선 전망 ## 추가 메모 - 발행일: 2025-05-14

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