회복 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 75,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2025년 상반기 실적 및 2H 전망 - 1Q25 매출액 4.9조원(+0%qoq, -4%yoy), 영업손실 1,266억원(적지qoq, 적지yoy)으로 적자 지속. 다만 25년 업황은 어려운 상황이 지속될 전망이나, 미국과 중국의 관세 부과 90일 유예, 원재료 하향 안정화로 완만한 손익 개선 전망. 2. COTC/NCC 대응 및 원료 다변화 전략 - 중국 석화 업체, 국내 일부 기업 현재 COTC 관련 기술 크래커 증설 중. 납사 크래커 대비 경질 유분 활용, NCC대비 상대적 경쟁력 보유. 다만 특정 성분 이상 포함된 경질 원유를 사용해야 하는 제약 존재. 동사는 원료 다변화를 위해 여수, 대산 공장에 납사 대비 LPG 투입량 늘리도록 공정개선화 완료. 이와 더불어 다운스트림 폴리머 공장의 고부가 제품 활용해 경쟁력 제고할 계획. 3. 인도네시아 라인 프로젝트 NCC 및 다운스트림 설비 가동 및 수익성 - 5월말 NCC 시험 가동 이후 다운스트림 제품으로 단계적 가동 예정. 에틸렌 100만톤, 프로필렌 52만톤, PP 25만톤, BTX 40만톤 예상. 총 투자비 39억달러. 2025년 7,000억달러 집행 시 모든 자금 집행 완료. 연간 감가상각비 1,800억달러 수준 전망. 초기: 안정화 중점, 65~70% 수준 전망. PP 생산물량 90% 이상 내수에 소화. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 - 2023A: 19,946 - 2024A: 20,430 - 2025E: 19,781 - 2026E: 20,335 - 영업이익 - 2023A: -348 - 2024A: -894 - 2025E: -33 - 2026E: 205 - 당기순이익 - 2023A: -39 - 2024A: -1,826 - 2025E: -315 - 2026E: -188 - 주당순이익(EPS, 원) - 2023A: -1,170 - 2024A: -39,988 - 2025E: -6,967 - 2026E: -4,240 - 2027F: 1,092 - 기타 인사이트 - 도표 1의 요약 수치에 따르면 2025E~2026E의 손익은 대폭 개선될 여지보다는 여전히 적자에서 벗어나지 못하는 흐름으로 제시되어 있음. - 도표 3의 세부 추정에 따르면 2025년 매출액 19,781, 2026년 매출액 20,335, 영업이익 -33에서 205로의 개선이 예상되며, OPM은 0.2%에서 1.0%로 점진적 개선이 전망됨. ## 추가 메모 - 컴플라이언스 및 공시 관련 - Compliance Notice: 당사는 자료 작성일 기준으로 지난 3개월 간 해당종목에 대해서 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다 - 당사는 본 자료 발간일을 기준으로 해당종목의 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다 - 당사는 동 자료를 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다 - 조사분석담당자는 자료작성일 현재 동 종목과 관련하여 재산적 이해관계가 없습니다 - 동 자료에 게재된 내용은 당사 리서치센터의 신뢰할 만한 자료로부터 얻은 것이나 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 따라서 고객의 주식투자에 대한 법적 책임자료로 사용될 수 없습니다 - 투자기간 및 투자의견 비율 - 투자기간: 12개월 (추천기준일 종가대비 추천종목의 예상 목표수익률) - BUY(매수) 비율 등 세부 현황은 제시 자료 참고: 2025.3.31 기준 - 주가 및 시가총액, 최근 흐름 등은 본 문서의 도표 및 요약에 포함된 정보이며, 투자 판단은 본 자료의 내용과 별개로 이루어져야 합니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 2025년 상반기 실적 및 2H 전망
• - 1Q25 매출액 4.9조원(+0%qoq, -4%yoy), 영업손실 1,266억원(적지qoq, 적지yoy)으로 적자 지속. 다만 25년 업황은 어려운 상황이 지속될 전망이나, 미국과 중국의 관세 부과 90일 유예, 원재료 하향 안정화로 완만한 손익 개선 전망.
• - COTC/NCC 대응 및 원료 다변화 전략
• - 중국 석화 업체, 국내 일부 기업 현재 COTC 관련 기술 크래커 증설 중. 납사 크래커 대비 경질 유분 활용, NCC대비 상대적 경쟁력 보유. 다만 특정 성분 이상 포함된 경질 원유를 사용해야 하는 제약 존재. 동사는 원료 다변화를 위해 여수, 대산 공장에 납사 대비 LPG 투입량 늘리도록 공정개선화 완료. 이와 더불어 다운스트림 폴리머 공장의 고부가 제품 활용해 경쟁력 제고할 계획.
• - 인도네시아 라인 프로젝트 NCC 및 다운스트림 설비 가동 및 수익성