4주년 생일상 차리더니 영업이익 급증

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 50,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 호조의 핵심 동력 - 매출액 891억 원(YoY +49.7%, QoQ +77.6%), 영업이익 94억 원(YoY +15.6%, QoQ +1,231.5%) - 핵심 동력은 출시 4주년을 맞이한 대표작 ‘쿠키런: 킹덤’의 가파른 반등 - 1월 대규모 업데이트와 캠페인 효과, 3월 활성 유저 수 132%, 신규 유저 수 336% 이상 확대 - 비용 측면: 영업비용 전년 대비 55.1% 증가, 광고선전비 전년 대비 702.9% 급증 - 매출 QoQ 기준 79.4% 증가로 비용 증가를 상쇄하고 이익률을 개선하는 구조 형성 2. 비용 증가에도 불구하고 이익률 개선 - 공격적인 마케팅 전략과 4주년 캠페인 집행으로 매출이 증가하며 이익률 개선 3. 중장기 성장 모멘텀 및 전망 - 신작 모멘텀과 효율적인 UA마케팅 전략이 지속적인 성장을 견인 - 신작 ‘쿠키런: 오븐스매시’가 성장 모멘텀으로 작용할 전망임 - 현재의 실적 개선 흐름, 하반기 신작 출시 및 마케팅 역량 강화를 통해 중장기 성장성 강화 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 1분기 실적 - 매출액 891억 원(YoY +49.7%, QoQ +77.6%) - 영업이익 94억 원(YoY +15.6%, QoQ +1,231.5%) - 3월 활성 유저 수는 132%, 신규 유저 수는 336% 이상 확대됨 - 비용: 영업비용 전년 대비 55.1% 증가, 광고선전비 전년 대비 702.9% 급증 - 매출이 QoQ 기준 79.4% 증가하며 비용 증가를 상쇄하고 이익률을 개선시키는 구조 - 향후 전망 - 2분기에도 안정적인 우상향 흐름이 기대됨 - 표(요약): 2024년 매출액 2,362억원, 2025F 3,322억원, 2026F 3,682억원; 2024년 영업이익 272억원, 2025F 347억원, 2026F 470억원; 영업이익률 11.5% → 10.4% → 12.8% 등 전망 - 신작 및 마케팅 역량 강화가 중장기 성장성 강화 요인으로 제시됨 ## 추가 메모 - 현재가 (5/13) 37,100원 - 외국인 지분율 9.7% - 신작 모멘텀 및 UA마케팅 전략의 지속적 영향 가능성 - (참고) 목표주가와 투자의견은 본 보고서의 제시와 일치함

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• - 1분기 실적 호조의 핵심 동력
• - 매출액 891억 원(YoY +49.7%, QoQ +77.6%), 영업이익 94억 원(YoY +15.6%, QoQ +1,231.5%)
• - 핵심 동력은 출시 4주년을 맞이한 대표작 ‘쿠키런: 킹덤’의 가파른 반등
• - 1월 대규모 업데이트와 캠페인 효과, 3월 활성 유저 수 132%, 신규 유저 수 336% 이상 확대
• - 비용 측면: 영업비용 전년 대비 55.1% 증가, 광고선전비 전년 대비 702.9% 급증