‘새로운 희망’과 Steam으로 쏠린 시선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 80,000 원 - 현투자의견: Buy 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 1Q25 Review - 4Q24 매출은 422억원(YoY +13.0%, QoQ -33.5%), 영업이익은 263억원(YoY+1.2%, QoQ -43.1%)으로 시장 예상치(매출 415억원, 영익 257억원)에 부합. - ‘니케’ 매출은 323억원(YoY -11.4%, QoQ -23.7%) 기록. - ‘텔라 블레이드’는 PS5에서의 판매가 꾸준히 이어지며 70억원 매출 발생. - 2Q25 업데이트 및 ‘스텔라 블레이드’와의 콜라보 이벤트를 앞두고 과금 강도를 조절하며 323억원(YoY -11.4%, QoQ -23.7%) 기록. 2. 2025년 성장 전략 및 주요 IP 확장 - 2Q25 동사의 2개 핵심 IP는 지역 및 플랫폼 확장 예정. 구체적으로 1) ‘니케’는 5월 22일 중국 출시(텐센트 퍼블리싱, 공식 명칭 ‘승리의 여신’: ‘승리의 여신: 새로운 희망’), 2) ‘스텔라 블레이드’는 6월 Steam 출시(Sony 퍼블리싱) 예정. - ‘니케’ 사전예약자수 818만 명(글로벌 출시 당시 사전예약 300만 명, 출시 초기 MAU 85만 명)을 기록해 목표치였던 800만 명을 조기 달성하였으며, 중국 지역 CBT에서의 로컬라이제이션에 대한 긍정적 반응과 텐센트의 글로벌 지역 퍼블리싱 성과를 감안시 2025년 675억원의 매출 기여 가능할 것으로 예상. - ‘스텔라 블레이드’는 출시 이후 라이브서비스에 버금가는 업데이트를 통해 꾸준한 판매고를 올리고 있어 잠재적 팬층을 지속 확장중인 것으로 판단. 2Q25 중국 정식 출시와 맞물려 ‘스텔라 블레이드’와 ‘니케’ IP 간의 크로스 콜라보레이션이 예정되어 있는 만큼, 스텔라 블레이드(Steam) 출시 시 중화권 지역에서의 마케팅 효과 또한 기대 가능. - 25년 5월 12일 500억원 규모의 자기주식취득 신탁계약 체결 결정이 공시되었으며 이를 시작으로 2H25 중 중장기 주주환원 정책을 발표할 계획임. 3. 2025년 실적 전망 및 재무 전망(주요 재무 지표) - 매출액(십억원): 2023A 169, 2024A 224, 2025F 312, 2026F 274, 2027F 360 - 영업이익(십억원): 2023A 111, 2024A 153, 2025F 227, 2026F 184, 2027F 264 - OP마진(%): 65.9%/68.1%/72.9%/67.0%/73.2% (2023A/2024A/2025F/2026F/2027F) - 순이익(십억원): 2023A 107, 2024A 148, 2025F 200, 2026F 164, 2027F 230 - EPS(원): 3,003, 2,914, 3,946, 3,239, 4,537 - PER(배): 0.0, 21.8, 13.8, 16.9, 12.0 - PBR(배): 0.0, 9.8, 5.2, 4.0, 3.0 - PSR(배): 0.0, 14.4, 8.9, 10.1, 7.7 - 2025년 성장 주요 요인: 2025F 매출액 312, 영업이익 227, 순이익 200, EPS 3,946원, OP마진 72.8%, NPM 64.3%, ROIC 214.2%, ROA 44.3%, ROE 46.7% ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출 422억원, 영업이익 263억원(시장 예상치 부합) 및 1Q25 Review: 매출 시장 & 영업이익 컨센서스 부합. - 2025년 주요 성장 동력으로 NiKe 중국 출시(5월 22일) 및 Stella Blade Steam 출시(6월) 예정. - NiKe 사전예약 818만 명 달성(5월 12일 기준), 2025년 매출 기여 가능성 675억원으로 예상. - 2025년 재무 전망: 매출액 312십억원, 영업이익 227십억원, 순이익 200십억원, EPS 3,946원 등. ## 추가 메모 - 2025년 2H에 중장기 주주환원 정책 발표 계획 및 500억원 규모의 자기주식취득 신탁계약 체결 결정 공시. - 2Q25 이후 중국 출시 및 Steam 출시를 통한 지역·플랫폼 확장에 따른 마케팅 효과 기대.

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• - 4Q24 실적 및 1Q25 Review
• - 4Q24 매출은 422억원(YoY +13.0%, QoQ -33.5%), 영업이익은 263억원(YoY+1.2%, QoQ -43.1%)으로 시장 예상치(매출 415억원, 영익 257억원)에 부합.
• - ‘니케’ 매출은 323억원(YoY -11.4%, QoQ -23.7%) 기록.
• - ‘텔라 블레이드’는 PS5에서의 판매가 꾸준히 이어지며 70억원 매출 발생.
• - 2Q25 업데이트 및 ‘스텔라 블레이드’와의 콜라보 이벤트를 앞두고 과금 강도를 조절하며 323억원(YoY -11.4%, QoQ -23.7%) 기록.