1Q25 Review : 확인된 것과 이제 확인해야할 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 120,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 확인 - 1Q25 연결 매출액 72,189억원(+0.2% YoY), 영업이익 1,593억원(+238.2% YoY)을 기록, 영업이익 기준 시장기대치(1,293억원)를 크게 상회했다. 2) 할인점 중심의 수익성 개선 및 실적 구도 - 이마트 별도법인 영업이익은 1,333억원(+43.1% YoY)을 기록했고, 할인점의 기존점성장률은 -0.6%로 부진했으나, 통합매입 효과에 따른 GPM 개선(할인점 실질효과 +0.6%p YoY, 트레이더스 +0.8%p YoY) 및 판관비 효율화로 시장 기대치(1,155억원)를 상회, 당사 전망치(1,331억원)에 부합했다. 3) 자회사 실적 및 외부 요인의 영향 - SCK컴퍼니(스타벅스)와 쓱닷컴 등 주요 자회사들의 실적은 기대치를 하회하였으나, 회계기준 변경으로 프라퍼티가 전년대비 +242억원 증익했고, 건설의 적자가 전년대비 +137억원 감소하며 연결 실적 개선을 이끌었다. 스타벅스는 가격 인상효과에도 원/달러 환율 급등(+9% YoY)으로 OPM이 +0.1%p YoY 개선되는 데 그쳤으며, 쓱닷컴은 배송 커버리지 확대 관련 프로모션 비용으로 적자가 -42억원 YoY 확대되었다. 추가적인 실적 전망치 상향의 키는 할인점의 기존점EBITDA 성장률과 스타벅스의 마진 개선에 있다고 판단된다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 연결 매출액 72,189억원(+0.2% YoY), 영업이익 1,593억원(+238.2% YoY)을 기록, 시장기대치 1,293억원 상회. - 이마트 별도법인 영업이익 1,333억원(+43.1% YoY). - 할인점의 기존점 성장률 -0.6%; 통합매입 효과에 따른 GPM 개선(할인점 실질효과 +0.6%p YoY, 트레이더스 +0.8%p YoY) 및 판관비 효율화로 시장 기대치 상회(1,155억원), 당사 전망치(1,331억원)에 부합. - SCK컴퍼니(스타벅스)와 쓱닷컴 등 주요 자회사들의 실적은 기대치를 하회하였으나, 회계기준 변경으로 프라퍼티가 전년대비 +242억원 증익했고, 건설의 적자가 전년대비 +137억원 감소하며 연결 실적 개선에 기여. 스타벅스는 가격 인상효과에도 원/달러 환율 급등(+9% YoY)으로 OPM이 +0.1%p YoY 개선되는 데 그쳤으며, 쓱닷컴은 배송 커버리지 확대 관련 프로모션 비용으로 적자가 -42억원 YoY 확대되었다. - 추가적인 실적 전망치 상향의 키는 할인점의 기존점EBITDA 성장률과 스타벅스의 마진 개선에 있다고 판단된다. ## 추가 메모 - 6월 홈플러스의 기업회생안 제출 이후 구체화될 구조조정

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• - 1Q25 연결 매출액 72,189억원(+0.2% YoY), 영업이익 1,593억원(+238.2% YoY)을 기록, 영업이익 기준 시장기대치(1,293억원)를 크게 상회했다.