니케 중국 기대감 선반영, 신작 흥행 확인 필..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 73,000원 - 기존 대비 8.8% 하향 조정 - 6개월 목표주가: 73,000원 - 12MF EPS: 2,823원에 Target PER 26배 적용 - Target PER은 당사의 높은 hit ratio, 중국 신작 출시 모멘텀 등을 반영하여 peer 대비 30% 할증 - TP 하향은 2025년 중국 신작의 반영 일수 일부 조정 및 ‘스텔라블레이드’의 스팀 판매량 하향 조정 영향 - 현재주가 54,600원 반영 일수 일부 조정 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 컨센 부합. 니케의 비수기 영향과 스텔라블레이드의 출시 효과 소멸 - 1Q25 매출 422억원(YoY 13%, QoQ -34%), 영업이익 263억원(YoY 1%, QoQ -43%) 기록. 컨센서스 대비 매출, 영업이익 모두 부합하는 실적 기록 2. TP 하향 및 주요 조정 요인 - 중국 신작의 반영 일수 조정 및 ‘스텔라블레이드’의 스팀 판매량 하향 조정 영향 3. 밸류에이션 프레임 및 상승 여력 - 12MF EPS 2,823원에 Target PER 26배 적용. Target PER은 당사의 높은 hit ratio, 중국 신작 출시 모멘텀 등을 반영하여 peer 대비 30% 할증 - 6개월 목표주가 73,000원 - 현재가 54,600원 대비 상승 여력 33.7% (표 1 근거) ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출액 422억원(YoY 13%, QoQ -34%), 영업이익 263억원(YoY 1%, QoQ -43%). 컨센서스 대비 매출, 영업이익 모두 부합하는 실적 기록 - 콘텐츠 라인업별 실적 - ‘승리의 여신: 니케’ 매출 323억원(YoY -11%, QoQ -24%) 기록 - ‘스텔라 블레이드’ 매출 70억원(QoQ -64%) 기록 - 6월 스팀 출시 예정 - 연간 추정치 변화(수정전/수정후, 단위: 십억원) - 매출액: 272 → 253; 변동률 -7.0% / -1.2% - 영업이익: 197 → 177; 변동률 -10.1% / -3.0% - 지배주주순이익: 173 → 163; 변동률 -5.7% / 2.1% - EPS(지배주주순이익): 2,975 → 2,785 / 2,046 - 2025F 주요 수치(단위: 십억원, 원, %) - 매출액 253, 영업이익 177, 지배주주순이익 163, 순이익 163 - EPS 2,785 원 - PER 17.8x, BPS 15,861, ROE 19.2% - 2026F 주요 수치(단위: 십억원, 원, %) - 매출액 201, 영업이익 124, 지배주주순이익 120, 순이익 120 - EPS 2,046 원 - PER 24.2x, BPS 17,900, ROE 12.1% 표 1에 따른 목표가 산출 근거 - 12MF 지배주주지분 순이익(십억원): 165.1 - Target PER: 26.0x (30% 할증 적용) - 목표 시총(십억원): 4,292.9 - 주식 수(천주): 58,484.0 - 적정 주가(원): 73,404 - 목표 주가(원): 73,000 (반올림 적용) ## 추가 메모 - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치로 작성되었으며, 투자 판단의 최종 결정은 투자자 본인에게 있습니다. - 2025년 중국 신작의 반영 및 Stella Blade의 시장 반응은 단기 주가에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

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• - 1Q25 실적 컨센 부합. 니케의 비수기 영향과 스텔라블레이드의 출시 효과 소멸
• - 1Q25 매출 422억원(YoY 13%, QoQ -34%), 영업이익 263억원(YoY 1%, QoQ -43%) 기록. 컨센서스 대비 매출, 영업이익 모두 부합하는 실적 기록
• - TP 하향 및 주요 조정 요인
• - 중국 신작의 반영 일수 조정 및 ‘스텔라블레이드’의 스팀 판매량 하향 조정 영향
• - 밸류에이션 프레임 및 상승 여력