주가가 빠질 실적은 아닌데..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 74,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 점검 - 매출 771억원(+53%), 영업이익 388억원(+46%), OPM 50.3%로 소모품 중심의 고마진 구조 지속 - 1분기 소모품 매출 비중 52% 수준으로 OPM 50%대가 지속 가능 2) 2025년 추진 전략 및 숨은 모멘텀 - 2025년은 대형시장(미국, 유럽) 진출 원년 - 2Q MPT, 볼뉴머 유럽 진출 - 향후 EU MDR 허가 및 미국 KOL 전략 본격화되면 가이던스 상향 가능성 존재 - 현재 연간 가이던스(3,400~3,600억원) 대비 22%를 비수기에 조기 달성 3) 밸류에이션 및 향후 흐름 - 실적 추정치가 상향될 경우 멀티플 재조정 없이도 목표주가 추가 상향 가능 - 현재 주가 대비 Upside 여지는 긍정적이며, 1Q25 실적은 컨센서스 상회를 시사하며 분기별 QoQ 성장 지속 ## 주요 실적 및 전망 - 2023A 2024A 2025F 2026F 2027F 매출액(십억원): 180 243 352 434 575 - 영업이익(십억원): 90 122 180 222 289 - 세전순이익(십억원): 94 128 192 232 291 - 당기순이익(십억원): 74 98 153 183 229 - EPS(지배지분순이익, 원): 1,146 1,517 2,342 2,800 3,503 - PER: 32.9 31.4 30.1 25.2 20.2 - BPS(원): 4,377 7,037 9,018 11,568 14,831 - ROE: 28.9 26.5 29.4 27.2 26.5 - 2025F 요약(상대적 관점의 성장성/수익성) - 2025년 매출액 3,521억원(YoY+45%), 영업이익 1,796억원(YoY+47%, OPM 60%(54%)) 기대 - 2025F EPS 2,342원, PER 30.1배 - 2025F 매출/영업이익률/당기순이익률 등은 전년대비 개선 전망 - 기타 메모 - 2025년 Preview: 2Q 유럽 허가, 3Q 신제품, 4Q 소모품 스노우볼 기대 - 합병 관련 유무형상각비 반영: 26억원(판관비에 반영) ## 추가 메모 - 2025년 변경 내역: 제시일자 25.05.14 기준투자의견 Buy, 목표주가 74,000원; 2025F EPS 2,342원 기반의 장기성장성 반영 - 6개월 간 업종지수 상승률 관련 공시: 25.03.24/25.05.14 시점의 주요 변경 내용 포함 - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치로 오차가 발생할 수 있으며, 투자 판단은 최종적으로 본인의 판단으로 하시기 바랍니다.

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• - 매출 771억원(+53%), 영업이익 388억원(+46%), OPM 50.3%로 소모품 중심의 고마진 구조 지속
• - 1분기 소모품 매출 비중 52% 수준으로 OPM 50%대가 지속 가능