1Q25 Review: ‘AI 중심 기업’으로 전환 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY(유지) - 목표주가: 33,000 원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Review 및 수익성 개선 - 1Q25 연결 매출액 609 억원, 영업이익 84 억원으로 전년동기 대비 각각 11.5%, 31.7% 증가함. - 자회사 부진에도 불구하고 본사 매출이 34.3% 증가한 것과 기타 매출이 전년동기 대비 23.7% 증가한 것이 큰 요인으로 작용. - 본사의 매출액은 최근 10년 내 가장 높은 1분기 성장률을 보였고, 온프라미스 매출은 전년동기 대비 17.1% 증가, 클라우드 매출은 108.4% 증가. - 영업이익률은 1Q24A 35.9%에서 1Q25A 37.8%로 +1.9%p 상승. - 다만 한컴라이프케어 등 자회사 실적은 부진했고, 한컴라이프케어 매출액은 66 억원으로 전년동기 대비 51.3% 감소. 2. 2Q25 Preview 및 AI 전략 - 2Q25 매출액 1,073 원, 영업이익 239 억원으로 전년동기 대비 각각 18.6%, 19.9% 증가할 것으로 예상. - AI 밸류체인 확장을 추진하고자 ‘한컴 AI 에이전트(Agent)’를 올해 정식 출시할 예정. - AI 중심 기업으로의 전환을 선언함과 함께 기술 및 사업 확장 전략을 공개. - 한컴 AI 제품군을 수직적으로 확장하여 공공기관을 넘어 기업군으로 폭넓게 확대할 계획. - Facephi와 한컴AI 역량을 결합, 일본 도쿄 키라보시 파낸셜 그룹과 일본 AI 시장 진출을 추진 중. 3. 투자 여력 및 전략적 포커스 - 목표주가를 기존 33,000 원으로 유지하고, 47.3% 상승여력을 보유하고 있어 투자의견 BUY를 유지함. - AI 사업의 성공적인 진입에 따른 본격적인 확대 및 클라우드 매출 비중 상승으로 인한 안정적인 실적 성장 기대감 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25A 실적 - 매출액 60.9 십억원 - 영업이익 8.4 십억원 - 매출액 전년동기 대비 11.5% 증가, 영업이익 전년동기 대비 31.7% 증가 - 본사 매출액은 전년동기 대비 큰 폭의 증가, 클라우드 매출은 108.4% 증가 - 영업이익률 1Q25A: 37.8% (1Q24A: 35.9%) - 자회사 한컴라이프케어 매출액 66 억원으로 전년동기 대비 51.3% 감소 - 2Q25 Preview - 매출액 1,073 원, 영업이익 239 억원으로 전년동기 대비 각각 18.6%, 19.9% 증가할 것으로 예상 - 2Q25 이후 AI 밸류체인 확장 및 ‘한컴 AI 에이전트’ 출시 계획 - 한컴데이터, 한컴피디아, 한컴어시스턴트, 한컴에이전트 등 AI 제품군을 수직적으로 확장 - 연간/향후 전망(요약) - 2025E 매출액 358.3 십억원, 2026E 매출액 412.8 십억원 등 연간 실적 성장 기대 - AI 중심 기업으로의 전환 및 AI 신제품 출시, 공공 및 민간 고객군 확대로 매출 다변화 기대 ## 추가 메모 - 주주서한을 통해 ‘AI 중심 기업’으로의 전환 선언 및 기술 및 사업 확장 전략 공개. - 다날재팬, KT 등 AI 사업 확장을 위한 업무 협약 체결/파트너십 강화. - Facephi의 AI 생체인식 기술과 한컴 AI 역량 결합으로 일본 도쿄의 금융그룹과 일본 AI 시장 진출 추진 중. - 해외에서 Facephi 지분 6.98%, 국내에서 42maru 지분 3.90% 보유 등 AI 분야에 투자 및 미국 정부 지식관리시스템에 클라우드오피스(웹오피스) 공급 시작.

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• - 1Q25 Review 및 수익성 개선
• - 1Q25 연결 매출액 609 억원, 영업이익 84 억원으로 전년동기 대비 각각 11.5%, 31.7% 증가함.
• - 자회사 부진에도 불구하고 본사 매출이 34.3% 증가한 것과 기타 매출이 전년동기 대비 23.7% 증가한 것이 큰 요인으로 작용.
• - 본사의 매출액은 최근 10년 내 가장 높은 1분기 성장률을 보였고, 온프라미스 매출은 전년동기 대비 17.1% 증가, 클라우드 매출은 108.4% 증가.
• - 영업이익률은 1Q24A 35.9%에서 1Q25A 37.8%로 +1.9%p 상승.