과도한 우려

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 15만원으로 하향(기존 16만원) ## 핵심 투자 포인트 1. 엑스코프리 미국 연간 매출 1조원 돌파가 예상되는 28년 EBITDA의 현가(할인율 8.5%) 4,362억원에 EV/EBITDA 27x를 적용했다. 27x는 동사가 롤모델로 삼는 Vertex Pharmaceuticals의 실적 고장기(19년~21년) 멀티플이다. 2. 미국 의약품 관세 불확실성, 예상치 하회하는 실적 등으로 주가 급락했으나 과도한 주가 하락으로 판단한다. 3. 동사는 미국 내 DP CMO 전환에 필요한 절차를 완료, 현재는 계약 후 즉시 생산이 가능한 단계에 있다. 실적 하회는 1분기 엑스코프리 관련 일시적 요인이며, 조정된 용역 수익은 연내 잔여 기간에 이연 반영될 것으로 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 상세 내용에 포함된 수치 및 해석을 요약. 구체적 연간 매출 수치 및 비율은 본 리포트의 특정 현가 및 멀티프를 기반으로 산출되었으며, 28년 EBITDA 및 4,362억원 현가, EV/EBITDA 27x 등의 수치가 제시됨. - 1분기 실적은 엑스코프리 관련 일시적 요인으로 설명되며, 연내 잔여 기간에 조정된 용역 수익이 이연 반영될 것으로 예상. ## 추가 메모 - 발행일: 2025-05-12 - 목표주가: 150000원 - 투자의견: 매수

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• - 엑스코프리 미국 연간 매출 1조원 돌파가 예상되는 28년 EBITDA의 현가(할인율 8.5%) 4,362억원에 EV/EBITDA 27x를 적용했다. 27x는 동사가 롤모델로 삼는 Vertex Pharmaceuticals의 실적 고장기(19년~21년) 멀티플이다.
• - 미국 의약품 관세 불확실성, 예상치 하회하는 실적 등으로 주가 급락했으나 과도한 주가 하락으로 판단한다.
• - 동사는 미국 내 DP CMO 전환에 필요한 절차를 완료, 현재는 계약 후 즉시 생산이 가능한 단계에 있다. 실적 하회는 1분기 엑스코프리 관련 일시적 요인이며, 조정된 용역 수익은 연내 잔여 기간에 이연 반영될 것으로 예상한다.