그럼에도 든든한 울타리가 있으니까

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 26,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적/컨센서스 - 1분기 매출총이익은 2,321억원(+10.0%yoy), 영업이익은 298억원(-2.1%yoy)으로 시장 컨센서스 부합 2. 외형 성장과 이익률 변화 - 본사 매출총이익은 467억원(+10.5%yoy)으로 CES 행사 규모 축소에도 국내외 해외 신차 대행 확대로 외형 성장 - 해외는 1,857억원(+9.9%yoy)으로 유럽과 미주 모두 계열 중심 캠페인 증가에 힘입어 두자리수 외형 성장 달성. 다만, 인력 충원에 따른 인건비 증가에 따라 영업이익률은 소폭 하락 3. 수익성 전략 및 리스크 - 비우호적 영업환경 속에서도 계열 물량 중심으로 성장세 지속되는 점 긍정적. 다만, 미국 관세 영향에 따라 주요 광고주의 마케팅 예산 감축 가능성 배제할 수 없지만, 이에 대응하기 위해 해외 비계열 신규 광고주 확대 및 비용 통제를 통한 수익성 중심 전략 집중하는 중. ## 주요 실적 및 전망 - 현재가 및 시가총액/배경 - 주가(원, 05/09): 18,240 - 시가총액: 730(십억원) - 1Q25 실적 및 지표 - 매출액 503억원, 영업이익 30억원, 세전이익 27억원, 순이익 17억원 - 영업이익률 5.9%, 순이익률 3.4% - EPS 1,243원, BPS 22,310원, ROE 5.6% - 연간 전망(2025E/2026E) - 2025E: 매출액 2,211억원, 영업이익 166억원, 순이익 117억원, EPS 1,504원, ROE 9.1%, PER 12.1배, EV/EBITDA 1.3배, 배당수익률 6.6% - 2026E: 매출액 2,300억원, 영업이익 178억원, 순이익 134억원, EPS 1,747원, ROE 10.6%, PER 10.4배, EV/EBITDA 1.3배, 배당수익률 7.6% ## 추가 메모 - 해외 비계열 신규 광고주 확대 및 비용 통제를 통한 수익성 중심 전략 집중 - 1Q25 Review 및 2025E/2026E 수치 등은 유진투자증권의 추정치 및 발표치에 근거함

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• - 1분기 실적/컨센서스
• - 1분기 매출총이익은 2,321억원(+10.0%yoy), 영업이익은 298억원(-2.1%yoy)으로 시장 컨센서스 부합
• - 외형 성장과 이익률 변화
• - 본사 매출총이익은 467억원(+10.5%yoy)으로 CES 행사 규모 축소에도 국내외 해외 신차 대행 확대로 외형 성장
• - 해외는 1,857억원(+9.9%yoy)으로 유럽과 미주 모두 계열 중심 캠페인 증가에 힘입어 두자리수 외형 성장 달성. 다만, 인력 충원에 따른 인건비 증가에 따라 영업이익률은 소폭 하락