전 사업부 실적 회복 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 81,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 전 사업부 실적 회복 기대 - 1분기 연결기준 영업이익은 1,125억원(+63% YoY)으로 시장 컨센서스를 상회. 반덤핑 무효 소송 승소에 따른 충당금 환입액(167억원) 반영으로 지누스의 실적이 양호했고, 면세점도 시내점 경쟁강도 완화로 양호한 수익성을 기록. 2. 백화점 실적의 일부 부진 요인과 구조적 개선 방향 - 정치적 불확실성 확대에 따른 소비심리 부진으로 의류소비가 전반적으로 부진하여 기존점 매출 성장이 +1%에 그치고 영업이익도 YoY 감소. 3. 중장기 실적 트랙 - 2분기 이후 전 사업부의 실적 회복 기대감이 강해질 전망. 정치적 불확실성 완화에 따른 소비심리 개선과 면세점/지누스의 수익구조 개선이 기대되며, 4월 매출액 회복과 5월 연휴 효과로 기존점 매출이 플러스 성장으로 전환될 가능성 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적(단위: 십억원) - 매출액: 1,098 - 영업이익: 113 - 지배주주순이익: 68 - (YoY) 매출액 +15.4%, 영업이익 +63.3%, 지배주주순이익 -0.6% - (OPM): 10.2% - 2Q25E/연간 전망(변경 후) - 2Q25E: 매출액 1,049, 영업이익 88, OPM 8.4%, 지배주주순이익 38 - 2025E: 매출액 4,262, 영업이익 413, OPM 9.7%, 지배주주순이익 210 - 2026E: 매출액 4,159, 영업이익 410, OPM 9.8%, 지배주주순이익 228 - 2025E EPS: 9,264원, 2026E EPS: 10,098원 - 주가 및 밸류링크 유지 - 1Q25 실적 발표 컨퍼런스콜에서 4월 매출 회복과 5월 효과가 언급되며, 실적 개선 흐름이 지속될 것이라는 전망 제시. - 자사주 매입과 배당금 확대 등을 통해 주주환원정책을 강화하는 점도 긍정적으로 언급. ## 추가 메모 - 2024년 4분기 이후 실적 흐름은 개선될 가능성이 있으며, 면세점/지누스의 턴어라운드가 주력 사업의 펀더멘털 개선에 기여할 수 있음. - 본 자료의 제시 내용은 기관투자자 대상 수록이며, 특정 시점의 가정이나 추정에 기반함. (참고: 본 요약은 원문 수록 수치를 반영하여 작성되었습니다.)

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• - 전 사업부 실적 회복 기대
• - 1분기 연결기준 영업이익은 1,125억원(+63% YoY)으로 시장 컨센서스를 상회. 반덤핑 무효 소송 승소에 따른 충당금 환입액(167억원) 반영으로 지누스의 실적이 양호했고, 면세점도 시내점 경쟁강도 완화로 양호한 수익성을 기록.
• - 백화점 실적의 일부 부진 요인과 구조적 개선 방향
• - 정치적 불확실성 확대에 따른 소비심리 부진으로 의류소비가 전반적으로 부진하여 기존점 매출 성장이 +1%에 그치고 영업이익도 YoY 감소.
• - 중장기 실적 트랙