1분기 Review: 뚜렷한 실적 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 75,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 성장 - 1분기 순매출액은 1조 981억 원(전년동기대비 +15.4%), 영업이익 1,125억 원(전년동기대비 +63.3%)을 달성하였다. 2. 이익 기여도 상승 요인 - 1) 쥬얼리 및 시계 등 명품군 성장과 효율적인 비용 관리로 백화점 영업이익 감소폭이 제한되었고, - 2) 지누스 영업실적 개선 및 반덤핑 관세 1회성 이익 환입에 따라 이익 기여도가 크게 높아졌으며(2024년 1분기 -190억 원 → 2025년 1분기 275억 원), - 3) 면세점 시내점 적자폭 감소와 공항점 럭셔리 상품군 판매 증가로 영업 적자폭이 대폭 축소되었기 때문이다. 3. 향후 전망 - 이러한 추세는 지속될 것으로 보이는데, ▶ 면세점 업황이 빠르게 회복되고 있고, ▶ 하반기 시내면세점 효율화 작업, ▶ 지누스 스몰박스 매출 호조도 이어지는 만큼 긍정적 실적을 이어갈 것으로 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q 실적 성장 - 1분기 순매출액은 1조 981억 원(전년동기대비 +15.4%), 영업이익 1,125억 원(전년동기대비 +63.3%)을 달성하였다. - 1분기 면세점 적자는 -19억 원으로 전년동기대비 -33억 원 감소하였다. - 지누스 이익 기여도 - 지누스 영업실적 개선 및 반덤핑 관세 1회성 이익 환입에 따라 이익 기여도가 크게 높아졌으며(2024년 1분기 -190억 원 → 2025년 1분기 275억 원) - 표 1에 따른 연간 추정/실적 - 2023: 매출액 4,207; 영업이익 303; 당기순이익 -80 - 2024: 매출액 4,188; 영업이익 284; 당기순이익 -36 - 2025F: 매출액 4,220; 영업이익 329; 당기순이익 223 - 2026F: 매출액 4,253; 영업이익 318; 당기순이익 217 - 2027F: 매출액 4,431; 영업이익 352; 당기순이익 248 - EPS 및 밸류에이션(요약) - EPS(25) 9,834; EPS(26) 9,591 - PER 6.2~6.4(2025F~2026F 구간), PBR 0.3(장기 추정) - EBITDA 711~766 범위, EBITDA 마진율 16.8~17.3% 등 - 추가 시사점 - 25년 8월 부, 현대면세점 동대문점 운영종료, 무역점 단독 운영 예정 ## 추가 메모 - 표 2. 현대백화점 자기주식 취득 공시(2025년 5월 9일) - 취득목적: 주주환원정책을 통한 주주가치 제고 - 취득예정주식: 339,433주 - 취득예정금액: 21,079백만원 - 취득방법: 장내매수 - 취득기간: 2025년 5월 12일 ~ 2025년 8월 11일 - 표 3. 현대백화점의 현대홈쇼핑 주식 처분결정 공시(2025년 5월 9일) - 거래상대방 회사명: ㈜현대지에프홀딩스 - 처분예정일: 2025년 6월 11일 - 처분주식수: 881,352주 - 처분금액: 51,929백만원 - 처분 전 지분 비율: 7.34% - 처분목적: ㈜현대지에프홀딩스에 매각 - 그림 5 관련 - 25년 8월 부, 현대면세점 동대문점 운영종료, 무역점 단독 운영 예정 - 참고 - 발행일: 2025-05-12 - 목표주가 및 투자의견은 원문에 명시된 대로 기재.

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• - 1분기 실적 성장
• - 1분기 순매출액은 1조 981억 원(전년동기대비 +15.4%), 영업이익 1,125억 원(전년동기대비 +63.3%)을 달성하였다.