3분기 호실적, 연간 가이던스는 하향 조정

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견(유지): 매수 - 목표주가(유지): 59,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 Review: 시장 예상치 상회 - 매출액 1.91조원(-0.6%, YoY), 영업이익 1,168억원(+40.1%, YoY)으로 시장 예상치(영업이익 1,076억원, 1개월 기준)를 소폭 상회했다. - DL이앤씨(별도+해외 법인) 플랜트 부문과 주택은 전년동기 대비 각각 44%, 7% 증가했으나, DL건설 부진(-35.3%, YoY)으로 전년동기와 유사했다. - 연결 영업이익은 주택/건축 부문 원가율 개선 효과로 전년동기 대비 40% 증가했다. 다만 자회사 DL건설 영업손익은 주택 부문의 대손 반영으로 BEP를 기록했다. 2. 2025년 연간 가이던스 하향 및 주요 요인 - 2025년 신규 수주(13.2조원 → 9.7조원)와 매출액(7.8조원→7.5조원), 영업이익(5,200억원→3,800억원)을 각각 하향 제시했다. - 가이던스 하향의 주요 요인: ① 플랜트 부문의 신규 수주 공백과 실적 감소 ② DL건설의 수주 축소 및 대손 확대가 주요 요인으로 작용했다. - 2025년 가이던스를 기준으로 한 4분기 연결 영업이익은 약 560억원으로 전년동기 대비 약 40% 감소할 전망이다. 3. 밸류에이션 및 현주가 상황 - 현재주가(25/11/6) 39,900원, 상승여력 47.9% - DL이앤씨에 대한 투자의견 매수 및 목표주가 59,000원(주택주 Target PBR 0.5x) 유지 ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 연결실적: 매출액 1.91조원(-0.6%, YoY), 영업이익 1,168억원(+40.1%, YoY) - 업부문별 동향: 주택/플랜트는 각각 44%, 7% 증가, DL건설은 -35.3% YoY 감소 - 2025F 가이던스(합산): 신규 수주 13.2조원 → 9.7조원, 매출액 7.8조원 → 7.5조원, 영업이익 5,200억원 → 3,800억원 - 4Q25F: 연결 영업이익 약 560억원으로 전년동기 대비 약 40% 감소 전망 - 2025F 주요 수치 및 비교: 영업이익 384 (십억원) vs Consensus 443; EPS 성장률 5.9% 등(표 참고) ## 추가 메모 - 주주환원 정책에 근거한 344억원 규모의 자사주 매입(25.08.01~25.12.24)은 현재 진행 중이다. - 현 시점에서 추후 발생 가능한 도급 증액 여부에 대한 가시성은 높다고 보인다.

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• - 3Q25 Review: 시장 예상치 상회
• - 매출액 1.91조원(-0.6%, YoY), 영업이익 1,168억원(+40.1%, YoY)으로 시장 예상치(영업이익 1,076억원, 1개월 기준)를 소폭 상회했다.
• - DL이앤씨(별도+해외 법인) 플랜트 부문과 주택은 전년동기 대비 각각 44%, 7% 증가했으나, DL건설 부진(-35.3%, YoY)으로 전년동기와 유사했다.
• - 연결 영업이익은 주택/건축 부문 원가율 개선 효과로 전년동기 대비 40% 증가했다. 다만 자회사 DL건설 영업손익은 주택 부문의 대손 반영으로 BEP를 기록했다.