저평가 우량주의 2026년 성장동력

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 18,500 원(하향) ## 핵심 투자 포인트 1) 2분기 전망 - 2Q25F 영업이익은 165억원(-47%, YoY)로 흑자전환이 예상된다. 최근 두 분기 연속 쇼크를 기록했다. 그러나 2분기에는 실적 반등이 기대된다. ① 태블릿용 FPCB에서는 지난 분기에 대규모 적자를 기록하며 저점을 확인했다. 추가적인 실적 악화 가능성은 제한적이다. ② 신규 스마트폰향 부품 공급이 2분기 중 시작된다. 2) 업계 환경 및 점유율 - 북미 스마트폰 업체 내 BOE의 점유율이 기대에 못 미칠 것으로 예상되는 점과 국내 FPCB 밸류체인에서 경쟁사 대비 동사의 점유율이 높을 가능성이 높은 점도 긍정적이다. 3) 2026년 성장동력 - 2026년의 성장동력 포인트: ① 신규 폴더블 플랫폼 출시로 공급단가가 2~3배 높다(설계 구조의 고도화 때문). ② IT 용 OLED는 태블릿에서 노트북으로 확대되며 매출 증가가 예상된다(매출은 2025년 304 억원 → 26년 1,048 억원으로 전망). ③ 무선충전모듈 사업도 북미 고객사를 포함한 매출처 확장을 기반으로 매출 성장이 지속될 전망이다. ## 주요 실적 및 전망 - 현재가: 12,470 원 - 2Q25F 영업이익: 165억원(-47%, YoY) 흑자전환 예상 - 2025F - 매출액: 1,629억원 - 영업이익: 70억원 - 순이익: 72억원 - EPS: 1,982원 - 2026F - 매출액: 1,801억원 - 영업이익: 119억원 - 순이익: 120억원 - EPS: 3,302원 - 2027F - 매출액: 2,031억원 - 영업이익: 158억원 - 순이익: 153억원 - EPS: 4,214원 추가로 본 리포트에서 제시된 밸류에이션 관련 주요 수치 - 25E EPS: 1,982 원 - 목표주가: 18,500 원 - 목표 PER: 9.34 배 ## 추가 메모 - 2026년의 성장동력에 대해 SK증권은 폴더블 플랫폼의 고단가 공급단가(2~3배 상승)와 IT용 OLED의 노트북 확대로 매출 확대를 전망하고 있으며, 무선충전모듈 매출 확대도 동사 성장에 기여할 것으로 제시하고 있습니다. - 본 요약은 원문에 기재된 수치와 표현을 그대로 옮겼습니다.

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• - 2Q25F 영업이익은 165억원(-47%, YoY)로 흑자전환이 예상된다. 최근 두 분기 연속 쇼크를 기록했다. 그러나 2분기에는 실적 반등이 기대된다. ① 태블릿용 FPCB에서는 지난 분기에 대규모 적자를 기록하며 저점을 확인했다. 추가적인 실적 악화 가능성은 제한적이다. ② 신규 스마트폰향 부품 공급이 2분기 중 시작된다.
• - 북미 스마트폰 업체 내 BOE의 점유율이 기대에 못 미칠 것으로 예상되는 점과 국내 FPCB 밸류체인에서 경쟁사 대비 동사의 점유율이 높을 가능성이 높은 점도 긍정적이다.
• - 2026년의 성장동력 포인트: ① 신규 폴더블 플랫폼 출시로 공급단가가 2~3배 높다(설계 구조의 고도화 때문). ② IT 용 OLED는 태블릿에서 노트북으로 확대되며 매출 증가가 예상된다(매출은 2025년 304 억원 → 26년 1,048 억원으로 전망). ③ 무선충전모듈 사업도 북미 고객사를 포함한 매출처 확장을 기반으로 매출 성장이 지속될 전망이다.