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## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 MarketPerform 유지, 목표주가 13,000원으로 23.5% 하향 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 부진 및 컨센서스 하회 - 1Q25 매출액 1,229억원(YoY -31.1%, QoQ -7.8%), 영업이익 -124억원(YoY -), KOSDAQ 적자전환, QoQ 적자지속. 컨센서스 대비 매출, 영업이익 모두 하회 2. 2026년 실적 턴어라운드 기대 및 밸류 반영 구조 - 하반기부터 실적 성장을 견인할 수 있는 기대작들 순차적 출시 예정 - 2026 EPS 580원에 Target PER 23.0배 적용. 목표주가 산출연도를 2025년에서 신작 출시 효과가 나타나는 2026년으로 변경. Target PER은 과거 동사가 신작을 통해 본격적으로 실적이 성장했던 ‘20~‘21 평균 PER 적용 - 신작 성과 온기 반영되는 ‘26년 역시 밸류 부담. 기대치 넘는 흥행 필요 3. 신작 모멘텀의 한계 및 기존 라인업의 매출 하향 - 디지털컨텐츠업종 신작 다수 대기 중이나, 낮은 기대감 - 2H24~2025년 신작 라인업이 순차적으로 출시될 예정이나, 신작 출시 모멘텀이 제한적일 것으로 예상 ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(연간 추정) - 2023A: 726 - 2024A: 627 - 2025F: 569 - 2026F: 718 - 2027F: 756 - 영업이익 - 2023A: 75 - 2024A: 19 - 2025F: -23 - 2026F: 61 - 2027F: 70 - 세전순이익 - 2023A: -357 - 2024A: -108 - 2025F: -25 - 2026F: 85 - 2027F: 94 - 지배지분 순이익 - 2023A: -322 - 2024A: -128 - 2025F: -41 - 2026F: 57 - 2027F: 64 - EPS(지배지분순이익) - 2023A: -2,774 - 2024A: -1,318 - 2025F: -309 - 2026F: 580 - 2027F: 651 - PER - 2023A: NA - 2024A: NA - 2025F: NA - 2026F: 24.5 - 2027F: 21.8 - 현재가 및 목표가 - 현재가: 14,360원 - 목표주가: 13,000원 - 상승 여력: -9.5% - 추가 참고 - 2025년 기준 신작 효과가 본격적으로 반영되며 2026년의 실적 회복 기대가 있지만, 밸류 측면의 부담은 남아 있음 ## 추가 메모 - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치로 오차가 있을 수 있으며, 투자의견 및 목표주가 변경 내용은 자료에 기재된 일정과 같이 반영됨. (본 요약은 원문에 기재된 내용을 그대로 정리한 것임)

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• - 1Q25 실적 부진 및 컨센서스 하회
• - 1Q25 매출액 1,229억원(YoY -31.1%, QoQ -7.8%), 영업이익 -124억원(YoY -), KOSDAQ 적자전환, QoQ 적자지속. 컨센서스 대비 매출, 영업이익 모두 하회