부진 KB 곤곤래

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 115000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 다각화된 포트폴리오로 견조한 이익체력 지속 2. 비은행 계열사 이익 기여도는 24년 및 1Q25 중 지속적으로 40% 내외 수준이 유지되고 있어 업종 내 가장 높은 수준이 지속되고 있다. 특히 최근 경기 불확실성이 높아짐에 따라 경기민감도 낮은 비은행 자회사의 중요성이 높아지고 있는 점을 감안했을 때 경쟁사와 달리 업계 상위권에 속하는 손해보험 자회사를 보유하고 있다는 점은 독보적인 강점으로 작용할 것으로 예상된다. 실제로 KB 손해보험은 IFRS17 회계기준 적용 이후 24 년 연간 8,395 억원, 1Q25 중 가정 조정에도 3,135 억원의 당기순이익을 기록하며 그룹 지배순이익 대비 약 17~18% 수준을 기여하며 안정적인 비은행 실적을 견인하는 모습을 보이고 있다. 3. 하반기 주주환원 확대 전망 - 1Q25 실적 발표와 함께 총 4 천억원의 선제적인 주주환원(배당 1 천억원, 자사 주 3 천억원)을 시행했으며 하반기 중에도 기발표한 주주환원 정책을 기준으로 CET1 비율 13.5%를 초과하는 자본을 기준으로 추가 자사주 매입/소각을 추진할 계획이다. - CET1비율 개선 폭은 다소 낮을 수 있으나 최근 환율 환경 개선 추세를 감안했을 때 하반기 중 충분한 규모의 자사주 매입/소각을 충분히 기대해볼 수 있을 전망이다. 당사는 2Q25 CET1비율은 1Q25와 유사한 수준을 기록할 것으로 전망하며 약 4,000억원 내외 수준의 추가 자사주 매입을 기대할 수 있을 것으로 전망한다. ## 주요 실적 및 전망 - 비은행 계열사 이익 기여도는 24년 및 1Q25 중 지속적으로 40% 내외 수준이 유지되고 있어 업종 내 가장 높은 수준이 지속. - KB손해보험은 IFRS17 적용 이후 24년 연간 8,395 억원, 1Q25 중 가정 조정에도 3,135 억원의 당기순이익을 기록하며 그룹 지배순이익 대비 약 17~18% 수준을 기여. - 2023A-2027E 주요 수익성 및 주주가치 지표(십억원, 원, % 단위): - 지배주주순이익: 4,632 / 5,078 / 5,528 / 5,750 / 5,934 - 당기순이익: 4,563 / 5,029 / 5,503 / 5,757 / 5,980 - EPS(계속사업): 11,403 / 12,743 / 14,048 / 14,612 / 15,079 원 - 주당배당금: 3,060 / 3,174 / 3,648 / 3,816 / 4,034 원 - 배당성향: 25 / 24 / 24 / 24 / 25 - 수정 PER(배): 4.7 / 6.5 / 6.7 / 6.4 / 6.2 - PBR(배): 0.41 / 0.60 / 0.66 / 0.63 / 0.60 - ROA: 0.6 / 0.7 / 0.7 / 0.7 / 0.7 - ROE(수정): 9.2 / 9.7 / 10.3 / 10.3 / 10.2 ## 추가 메모 - 주가 정보: 현재주가 93,600 원(25/05/07 기준) - 외국인 수급 관련 우위 지속 전망 등 외부 요인에 대한 구체적 언급은 본 요약에서 제외하였으나, 원문에는 외국인 수급 측면의 우위 지속 가능성에 대한 논기가 포함되어 있습니다.

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• - 다각화된 포트폴리오로 견조한 이익체력 지속
• - 비은행 계열사 이익 기여도는 24년 및 1Q25 중 지속적으로 40% 내외 수준이 유지되고 있어 업종 내 가장 높은 수준이 지속되고 있다. 특히 최근 경기 불확실성이 높아짐에 따라 경기민감도 낮은 비은행 자회사의 중요성이 높아지고 있는 점을 감안했을 때 경쟁사와 달리 업계 상위권에 속하는 손해보험 자회사를 보유하고 있다는 점은 독보적인 강점으로 작용할 것으로 예상된다. 실제로 KB 손해보험은 IFRS17 회계기준 적용 이후 24 년 연간 8,395 억원, 1Q25 중 가정 조정에도 3,135 억원의 당기순이익을 기록하며 그룹 지배순이익 대비 약 17~18% 수준을 기여하며 안정적인 비은행 실적을 견인하는 모습을 보이고 있다.
• - 하반기 주주환원 확대 전망
• - 1Q25 실적 발표와 함께 총 4 천억원의 선제적인 주주환원(배당 1 천억원, 자사 주 3 천억원)을 시행했으며 하반기 중에도 기발표한 주주환원 정책을 기준으로 CET1 비율 13.5%를 초과하는 자본을 기준으로 추가 자사주 매입/소각을 추진할 계획이다.
• - CET1비율 개선 폭은 다소 낮을 수 있으나 최근 환율 환경 개선 추세를 감안했을 때 하반기 중 충분한 규모의 자사주 매입/소각을 충분히 기대해볼 수 있을 전망이다. 당사는 2Q25 CET1비율은 1Q25와 유사한 수준을 기록할 것으로 전망하며 약 4,000억원 내외 수준의 추가 자사주 매입을 기대할 수 있을 것으로 전망한다.