2Q 흑자전환 예상

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 19,000원 하향(5%) ## 핵심 투자 포인트 1. 2Q25 흑자전환 예상 - 2Q25 영업이익은 235억원으로 흑자전환(qoq) - 매출은 4,403억원 2. 1Q25 실적 부진 요인 및 HDI 이슈 - 1Q25 영업이익은 -253.6억원(적지 qoq/적전 yoy), 매출은 3,324억원(-31.9% qoq/11.2% yoy) 기록 - MLB(다층인쇄회로기판, HDI)의 매출 부진과 낮은 가동률, 고정비 부담이 지속 - 재고 관련 비용의 반영으로 종전 추정보다 적자 확대 - HDI는 2024년 애플이 아이패드 프로(11인치/13인치)에서 디스플레이향 PCB를 HDI(경성, MLB)로 전환, 신규 투자를 진행 3. 밸류에이션 및 투자의견 변화 요인 - 2025년 EPS를 종전대비 17.1% 하향 - 밸류에이션은 2025년(P/E 6.3배, P/B 0.5배) 기준으로 역사적 저점 - 6개월 목표주가 19,000원 ## 주요 실적 및 전망 - 2025년 1Q 실적 - 매출액: 3,324억원 (-31.9% qoq / 11.2% yoy) - 영업이익: -253.6억원 (적지 qoq/적전 yoy) - 2025년 2Q 실적 추정 - 영업이익: 235억원으로 흑자전환(qoq) - 매출: 4,403억원 - 추가 noteworthy 포인트 - 아이폰17 생산이 시작되며 일부 매출 증가 요인으로 작용 - R/F PCB 매출 증가, 차량용 무선충전기 매출 등은 전년 대비 유사하나 HDI(태블릿) 매출 부진 및 고정비 부담으로 수익성은 제한적 개선 예상 - 2025년 P/E 6.3배, P/B 0.5배로 제시되며 저평가 국면으로 판단 ## 추가 메모 - 6개월 목표주가: 19,000원 - 애플 아이폰향 생산 증가 및 HDI 전환 관련 투자 이슈가 실적에 영향 - 2025년 EPS 종전대비 하향(17.1%) 및 밸류에이션 저평가를 반영한 Buy 유지

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• - 2Q25 흑자전환 예상
• - 2Q25 영업이익은 235억원으로 흑자전환(qoq)
• - 매출은 4,403억원