LCB39: Cold to Hot

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 160,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. Sustainable Growth - 국내 바이오 섹터 내 Top pick으로 리가켐바이오의 Buy 유지 및 16만원 목표주가 유지. - 매년 진화하는 비즈니스 모델과 전략으로 중장기 성장 잠재력 기대. 중장기적으로 글로벌 바이오텍으로의 도약 가능성 제시. 2. 글로벌 파이프라인 및 임상 진전 - LCB14, LCB71, LCB84 등 ADC 파이프라인의 연구개발 성과 지속적으로 증가. - 현재 글로벌 임상 1상 진입 파이프라인은 2026년부터 글로벌 임상 2상으로 본격 진입 예정. 이에 따라 기업가치 상승 기대. 3. LCB39(STING agonist) 혁신 신약 후보 - STING agonist 기전의 LCB39가 주목받을 것으로 판단. - 2024 SITC에서 전임상 데이터 공개, 2025 AACR에서 보강된 전임상 데이터 공개. - 2026년 임상 1상 진입 준비, 2027년 글로벌 빅파마의 관심 가능성 제시. - 단독 및 병용 모두에서 효과 입증 기대. ## 주요 실적 및 전망 - 시가총액(십억원): 3,961 - 매출액(십억원): 2023A 34, 2024A 126, 2025F 205, 2026F 283 - 영업이익(십억원): -81, -21, -8, 30, -18 - 당기순이익(십억원): -75, 7, 12, 49, 2 - 주당 가치(원): 156,240 - 현금성자산(십억원): 2023A 108, 2024A 511, 2025F 502, 2026F 543, 2027F 575 - 발행주식수(천주): 36,610 - 2025~2026년 Milestone 요약 - LCB84: 2025년~2026년 글로벌 임상 1상 마무리 및 2026년 상반기 임상 2상으로 확장 진입 예상, J&J 기술이전 기대. - LCB71: 2025년 기술이전 마일스톤 약 1천원 유입 예상, 2025 ASH에서 임상 1상 데이터 추가 공개 예정, 2026년 임상 1상 데이터 공개 예정. - LCB39: 2026년 글로벌 임상 1상 진입 예정. - LCB97: 2026년 글로벌 임상 1상 진입 예정. - 2023년 말 J&J에 기술 이전된 LCB84, 2024년 오노약품공업에 기술 이전된 LCB97 등 파이프라인 기술이전 이력 보유. - 익수다를 통한 플랫폼 및 물질 기술 이전 확대: 2024년 10월 지분투자(15m), 2025년 중순 추가 투자(10m)로 총 지분 26.6% 확보 예정. - 2025 AACR 및 2024 SITC 등에서 LCB39 및 주요 파이프라인의 전임상 성과가 지속적으로 공개되며 파이프라인 가치 재평가의 가능성 제시. ## 추가 메모 - LCB84는 2023년 J&J에 기술 이전 계약 체결(총 규모 업계 합의에 따른 upfront+milestones 포함 $1.7bn). 2030년대 시장 진입 및 점유율 가정이 도표에 반영되어 있음. - cạnh LCB14, LCB71, LCB97는 글로벌 빅파마와의 기술이전 추진 및 임상 진입 계획이 포함되어 있으며, 파이프라인 간 상업화 일정 및 경쟁 구도에 따라 주가 민감도가 높을 수 있음. - LCB39(STING agonist) 관련 차별점 다수: 종양 특이적 활성 구조, 다양한 STING 변이체에 효능, 단독 및 병용 모두에서 효과 입증 가능성 등으로 중장기 성장 모멘텀으로 제시.

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• - Sustainable Growth
• - 국내 바이오 섹터 내 Top pick으로 리가켐바이오의 Buy 유지 및 16만원 목표주가 유지.
• - 매년 진화하는 비즈니스 모델과 전략으로 중장기 성장 잠재력 기대. 중장기적으로 글로벌 바이오텍으로의 도약 가능성 제시.