하반기 실적 개선 기조 확인

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 유지 - 목표주가: 16,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 수주 흐름 - 1분기 매출액 8,555억원으로 전년대비 8.5% 증가했다. 1분기 영업이익은 271억원(YoY -5.8%)으로 컨센서스 부합했다. 1분기에 신규 수주는 3,517억원을 기록했고 수주잔고는 2.8조원으로 전분기대비 소폭 증가했다. 해외법인의 실적도 증가했으며 유럽 판매법인 실적 증가와 베트남, 남아공, 사우디 등 생산법인 현지 수요 증가로 외형 성장을 보였다. 2. 수주잔고 및 마진 흐름 - 수주잔고 규모가 역대 최대 수준을 지속 경신하는 가운데 1분기에 수주한 프로젝트는 과거 대비 마진이 높을 것으로 예상되며 향후 수주단가도 비슷한 흐름이 유지될 전망이다. 수주잔고가 역대 최고 수준을 지속적으로 경신하는 가운데 수주단가가 높은 물량들이 시차를 두고 하반기부터 실적에 반영될 것으로 예상된다. 3. 성장 동력 및 밸류에이션 - HVDC 해저케이블 사업자 입찰자격을 획득하였고 향후 최장 8년 동안 40조원 규모 프로젝트의 수주 기회가 열렸다. 2025년 PER 24.4배, PBR 1.4배이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2023년~2027년 주요 재무지표(단위: 십억원, 배, 원 등) - 매출액: 2023 2,844.0 / 2024 3,291.3 / 2025F 3,558.9 / 2026F 3,860.2 / 2027F 4,193.5 - 영업이익: 2023 79.8 / 2024 115.2 / 2025F 127.3 / 2026F 197.9 / 2027F 266.0 - 순이익: 2023 70.6 / 2024 70.4 / 2025F 93.5 / 2026F 155.0 / 2027F 212.9 - EPS(원): 2023 510 / 2024 409 / 2025F 476 / 2026F 790 - 1Q25 실적 관련: 1Q25 영업이익 271억원(YoY -5.8%)으로 컨센서스 부합 - 밸류에이션 및 수익성 지표 - 2025년 PER 24.4배, PBR 1.4배이다. - 참고 수치 및 흐름 - 2025년 매출액은 3,558.9 십억원, 영업이익 127.3 십억원, 순이익 93.5 십억원, EPS 476 원으로 제시된다. - 2025년 이후에도 수주잔고의 높은 수준과 고마진 프로젝트의 반영으로 하반기 실적 개선 기조가 확인되고 있다. - 해외 법인의 성장 및 국제 수주 확대가 상반기보다 하반기에 더욱 반영될 가능성이 있다. ## 추가 메모 - 현재주가: 11,630원 (4.30 기준)

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• - 1Q25 실적 및 수주 흐름
• - 1분기 매출액 8,555억원으로 전년대비 8.5% 증가했다. 1분기 영업이익은 271억원(YoY -5.8%)으로 컨센서스 부합했다. 1분기에 신규 수주는 3,517억원을 기록했고 수주잔고는 2.8조원으로 전분기대비 소폭 증가했다. 해외법인의 실적도 증가했으며 유럽 판매법인 실적 증가와 베트남, 남아공, 사우디 등 생산법인 현지 수요 증가로 외형 성장을 보였다.