[1Q25 Review] 하반기에 실적 개선 가시성 확..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 56000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 매출액은 2.06조원(-3.7% YoY) 기록하며 추정치 부합. (* ’25년부터 공작기계 부문은 중단사업으로 가정하고 제외) 모빌리티부문은 멕시코 단산(-3.9만대)에 따른 엔진 매출 감소(-4%) 및 북미 HMGMA 준공에 따른 솔루션(RnA) 매출 감소(-3%) 영향 등으로 1Q 매출 1.97조원(-0.7%) 기록 2) 영업이익은 485억원(-18.9%), OPM 2.4%(-0.4%p) 기록하며 추정치(290억원, 1.4%)를 크게 상회. 인건비 개선 효과 및 방산부문의 수출 증가 효과로 높은 수익성(OPM 9.6%) 달성에 기인 3) ’25년 하반기에 실적 개선 가시성 확 인. 기계/방산부문은 K2 자주포 등 방산 수출 물량 확대로 938억원(-41.2%, 공작기계 제외 시 +33.8%) 기록하며 추정치(760억원) 상회. 멕시코 물량 감소 및 향후 HEV엔진 CAPA 확대 등으로 수익성 개선 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 주요 수치(연결 기준) - 매출액: 2.06조원 - 영업이익: 485억원 - OPM: 2.4% - 2024년 실적 및 2025E/2026E 전망(단위: 십억 원, % YoY) - 매출액: 2024 8,181 / 2025E 8,361 / 2026E 8,740 - 영업이익: 2024 219 / 2025E 196 / 2026E 293 - OPM: 2024 2.7% / 2025E 2.3% / 2026E 3.4% - 지배주주순이익: 2024 120 / 2025E 163 / 2026E 179 - EPS: 2023 3,432 / 2024 4,520 / 2025E 6,100 / 2026E 6,720 - ROA: 2024 1.7% / 2025E 2.3% / 2026E 2.4% - ROE: 2024 3.4% / 2025E 4.5% / 2026E 4.9% - EV/EBITDA: 2024 2.1% / 2025E 2.6% / 2026E 2.1% - PER: 2024 7.0 / 2025E 6.4 - PBR: 0.3 ~ 0.3 (연도별 변동 반영) - 배당수익률: 2024 2.9% / 2025E 2.6% / 2026E 2.6% - 추가 맥락 - 2025년 상반기 이후 실적 개선 가시성 강화 전망 - 26년 HEV 엔진 CAPA 확대에 따른 매출/수익성 개선 기대 - 공작기계 부문은 중단사업으로 가정하고 제외 - 외부 변수로 미국 관세 불확실성 지속 및 멕시코 물량 변화 영향 주시 필요 ## 추가 메모 - 현재 주가: 4/30 기준 42,800원 - 시가총액: 11,639억원 - 52주 최고가/최저가: 59,400원 / 37,050원 - 주요 외부 이슈: 미국 관세 불확실성 지속, 트럼프 정부의 관세율 조정 가능성 시사에 따른 동향 주시 필요 - 멕시코 물량 단산 등의 영향과 함께 HEV 엔진 CAPA 확대가 26년에 물량 회복에 기여할 가능성 있음

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