[1Q25 Review] 폴란드향 무기체계 인도 순항 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 940,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 개요 - 매출액 5조 4,842억원, 영업이익 5,608억원, OPM 10.2% - YoY 기준 매출액 +278.4%, 영업이익 +3,059.8% - 컨센서스는 약 12% 상회했다. - 현재 주가(4/30) 797,000원 - 상향 여력 ▲17.9% - 요인: 연결 자회사들의 호실적 및 예상 대비 높은 지상방산 영업이익률(26.1%) 2. 지상방산 부문 실적 및 기여 - 지상방산 매출액 1조 1,575억원(+76.6%), 영업이익 3,019억원(흑자전환, OPM 26.1%), 수주잔고 3.14조원(수출 65%) - 방산 수출 마진은 30% 중후반대를 기록 - 1분기 폴란드향 K9, 천무는 각각 20문, 24대가 인도 기준 매출인식됐다 3. 외형 및 수익성의 동력 - 이번 분기에도 환 효과가 약 10%, 반복제작에 의한 생산성 향상 효과가 10% 이상 있었던 것으로 파악된다 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25P 매출액 5,484.2 십억원, 영업이익 560.8 십억원, 순이익 209.4 십억원 - 이익률: 영업이익률 10.2%, 순이익률 3.8% - 표기된 자료 및 수치의 범위 내에서 주요 재무 수치와 방향성을 제시 - 핵심 포인트: 1Q25의 매출 및 이익이 시장 기대치를 상회하고, 지상방산 부문의 흑자전환 및 높은 이익률이 돋보이며, 환율 및 생산성 개선 효과가 작용한 점이 강조 ## 추가 메모 - 4/28에는 3개 계열사가 납입을 완료, 5/15 신주 상장 예정 - 4/30에는 2.3조원 규모 주주배정 유상증자 관련 2차 정정 증권신고서가 공시됐다 - 동사의 자금조달을 통한 글로벌 생산거점 확보 등의 경과를 지속 모니터링할 필요가 있다고 판단하며 - 업종 내 최선호주 의견을 유지한다

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• - 1Q25 실적 개요
• - 매출액 5조 4,842억원, 영업이익 5,608억원, OPM 10.2%
• - YoY 기준 매출액 +278.4%, 영업이익 +3,059.8%
• - 컨센서스는 약 12% 상회했다.
• - 현재 주가(4/30) 797,000원