[1Q25 Review] 바이오가 다했다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 200,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 요약 및 컨센서스 - 1분기 매출액 9.7조 원, 영업이익 7244억 원으로 각각 YoY -9.8%, +1.7% 기록. 시장 컨센서스 대비 매출액 0.9% 하회, 영업이익 1.1% 하회, 지배주주순이익 47.1% 상회. 2. 부문별 이익 흐름 및 바이오의 방어 역할 - 바이오를 제외한 전 사업 부문의 이익 감소에도 불구하고 바이오 실적 개선이 이를 모두 방어. - 건설 부문은 하이테크 대형Fab 준공 영향 등으로 매출액과 영업이익 감소가 각각 YoY -35.2%, -52.8%로 두드러짐. - 그 외 상사/패션/레저/식음은 모두 두 자릿수 영업이익 감소를 기록함. - 그럼에도 불구하고 바이오 매출액이 전년동기 대비 37.1% 성장하며 2600억 원 가량의 영업이익 증가가 이뤄짐에 따라 연결 영업이익 또한 증가를 기록. 3. 수주 실적 및 중장기 수주 기반 - 건설 부문 1분기 신규수주는 3.4조 원(국내 1.2조 원, 해외 2.2조 원)으로 연간 목표 18.8조 원의 19.0%를 달성. - 특히 1분기 중 주택(도시정비) 시공권 확보 성과가 두드러짐. - 올해 도시정비 수주 목표는 5.0조 원으로 작년 3.4조 원보다 높여 제시했는데, 최근 시공사 선정 결과 5조 원을 조기 달성한 것으로 파악(1Q말 기준 3.1조 원). - 브랜드 가치 경쟁력을 입증함과 동시에 중장기 실적 기반을 마련했다는 긍정적 시각. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 매출액: 9.7조 원 - 1Q25 영업이익: 7244억 원 - 지배주주순이익: 7330억 원(지배주주순이익 수치 표기상 다소 차이가 있을 수 있으나 원문에 제시된 값 활용) - 바이오를 제외한 부문 이익 감소에도 바이오 매출 성장으로 연결 영업이익 증가 - 건설 부문 신규수주: 3.4조 원(국내 1.2조 원, 해외 2.2조 원); 연간 목표 18.8조 원의 19.0% 달성 - 주주환원 정책: 3개년(‘23~25년) 주주환원 정책에 따라 현금 배당 및 자사주 소각 진행; 관계사 배당수익의 60~70% 재배당하는 정책 내에서 최대지급률 적용 - 향후 밸류에이션/주가 관점: 현 주가는 12M Fwd. P/B 0.63배, P/E 9.2배 수준 ## 추가 메모 - 공표일: 2025년 5월 2일 - 목표주가 산출 방식: SOTP 방식 - 1Q25 보고서 내 투자의견 및 목표주가 유지: Buy, 목표주가 200,000원 - 1Q 말 기준 주가 및 수주 현황 관련 추가 정보: 1Q 말 기준 도시정비 수주 3.1조 원, 연간 목표 5.0조 원의 조기 달성 가능성 제시 - 원문 표기 및 수치 그대로 유지 필요 수치: 1Q25 매출액 9.7조 원, 영업이익 7244억 원, 지배주주순이익 7330억 원 등 주요 수치 및 컨센서스 비교 수치 포함

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• - 1Q25 실적 요약 및 컨센서스
• - 1분기 매출액 9.7조 원, 영업이익 7244억 원으로 각각 YoY -9.8%, +1.7% 기록. 시장 컨센서스 대비 매출액 0.9% 하회, 영업이익 1.1% 하회, 지배주주순이익 47.1% 상회.