구조적 원가 정상화는 순항 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 51000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 요약 - 매출액 1.8조원(YoY -4%), 영업이익 810억원(YoY +33%) - 당사 추정 및 컨센서스 각각 +8% 상회, 부합 - 원가율 90.7%로 선방했다는 평가 2. 주택 부문 원가율 개선 및 구조적 원가 정상화 순항 - 1Q25 원가율 91.2% → 2Q25 84.3% → 3Q25 85.8% → 4Q25 83.7% 전망 - 1Q25에 민간참여사업 도급증액 약 50억원 반영으로 원가율 개선 3. 성장 경로 및 배당 수익성 - 2Q25부터 본게임 시작으로 이익 성장 경로 유효 기대 - 배당수익률 1.68% ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출액 1.8조원, 영업이익 810억원 - YoY 매출액 -4%, YoY 영업이익 +33% - 원가율 90.7% - 2025E 주요 수치 (십억원 단위) - 매출액 7,833; 영업이익 484; 세전이익 445; 지배순이익 309 - 영업이익률 6.2%; 세전이익률 5.7%; 지배순이익률 3.9% - EPS 7,996원; BPS 112,607원 - 2026E 주요 수치 (십억원 단위) - 매출액 8,336; 영업이익 524; 세전이익 608; 지배순이익 423 - 영업이익률 6.3%; 세전이익률 7.3%; 지배순이익률 5.1% - EPS 10,928원; BPS 113,616원 - 2027F 예상 수치 - EPS 12,511원 등 제시(표 내 수치 참조) - 보조 지표 - 시가총액 16,812억원 - 배당수익률 1.68% ## 추가 메모 - 2Q25부터 본게임이 시작되며 이익 증가 경로가 유효하다는 기대가 제시됨. - 민간참여사업 도급증액 약 50억원 반영으로 원가율 개선 흐름이 지속될 가능성 제시. - 본 리포트의 주요 수치와 전망은 유안타증권의 업데이트 기준이며, 표기된 수치는 원문에 기초한 값임.

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• - 1Q25 실적 요약
• - 매출액 1.8조원(YoY -4%), 영업이익 810억원(YoY +33%)
• - 당사 추정 및 컨센서스 각각 +8% 상회, 부합
• - 원가율 90.7%로 선방했다는 평가