잃지 않는 포트폴리오

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 180000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 및 주요 요인 - 1Q25 매출액 9.7조원(YoY -10%), 영업이익 7,244억원(YoY +2%)을 기록하며 영업이익은 컨센서스에 부합. 24년 연결매출의 44%를 차지한 건설 부문 외형이 평택 P3 등 기존 대형 프로젝트 종료, 매출화 속도가 비교적 빠른 하이테크 물량 축소 등으로 인해 YoY -35% 감소하면서 전체 매출액이 감소. 그러나 4공장 매출 기여도 상승과 우호적 환율 수혜에 힘입은 바이오 부문 이익 성장으로 수익성이 개선되면서 연결 영업이익은 오히려 성장. 2. 2025년 상반기 및 하반기 실적 전망 - '25년 상반기까지는 건축 부문 매출 상대 감소로 인한 이익 하방 압력으로 실적 모멘텀 약화 예고. 그러나 하반기부터 카타르 Facility E(3.9조원), 사우디 Jubail 열병합 발전(1.2조원) 등 대형 프로젝트의 매출 기여 본격화로 건설 부문 외형 감소폭이 축소되며 연결 매출과 이익이 증가할 것으로 추정. 3. 신성장 동력: SMR(소형모듈원전) 사업 - SMR 모멘텀에 주목. 60일 평균 거래대금 294억원, NuScale과 함께 사전설계를 진행 중인 60일 평균 거래량 241,548주. 루마니아 SMR 초도호기 사업은 올해 7월까지 미국 NRC 승인 취득을 52주 고/저 155,300원 / 108,300원 추진 중으로 실제 현실화 시 설계 수행사이자 시공사로 선정될 가능성 높은 외인지분율 27.77%. 북유럽(스웨덴, 에스토니아 등)에서 GE-Hitachi 등 배당수익률 2.26%의 저변 확대가 긍정적. 이재용 외 13인 등 주요주주 보유. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액: 9.7조원 - 영업이익: 7,244억원 - YoY 변화: 매출액 YoY -10%, 영업이익 YoY +2% - 영업이익률 등 상세 수치는 표/본문 참조(컨센서스 부합) - 연간(2024A ~ 2026F) 실적 전망 - 2024A 매출액: 42,103 십억원 - 2025E 매출액: 41,507 십억원 - 2026E 매출액: 45,768 십억원 - 2025E 영업이익: 3,069 십억원 - 2026E 영업이익: 3,615 십억원 - 2025E 세전이익: 3,867 십억원 - 2026E 세전이익: 4,172 십억원 - 2025E 지배순이익: 2,281 십억원 - 2026E 지배순이익: 2,440 십억원 - 2025E 영업이익률: 7.4% - 2026E 영업이익률: 7.9% - 2025E 세전이익률: 9.3% - 2026E 세전이익률: 9.1% - 2025E 지배순이익률: 5.5% - 2026E 지배순이익률: 5.3% - Valuation 및 시가 - 목표주가: 180,000원 - 현재주가: 122,400원 - 상승여력: +47% - 기타 참고 - 12MF 영업이익 적용배수/EV/EBITDA 등 밴드 수치 및 Peer 비교는 별도 표참조. ## 추가 메모 - 60일 평균 거래대금 294억원, 60일 평균 거래량 241,548주 - 루마니아 SMR 초도호기 사업은 NRC 승인 취득을 목표로 52주 고/저 155,300원 / 108,300원 범위에서 추진 중 - 외인지분율 27.77% - 북유럽 국가에서 GE-Hitachi 등 배당수익률 2.26% - 주요주주: 이재용 외 13인 - 목표가 대비 현재가 상승 여력은 약 +47%로 제시 참고: 본 자료는 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 투자 행위를 권유하기 위한 것은 아닙니다.

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• - 1Q25 실적 및 주요 요인
• - 1Q25 매출액 9.7조원(YoY -10%), 영업이익 7,244억원(YoY +2%)을 기록하며 영업이익은 컨센서스에 부합. 24년 연결매출의 44%를 차지한 건설 부문 외형이 평택 P3 등 기존 대형 프로젝트 종료, 매출화 속도가 비교적 빠른 하이테크 물량 축소 등으로 인해 YoY -35% 감소하면서 전체 매출액이 감소. 그러나 4공장 매출 기여도 상승과 우호적 환율 수혜에 힘입은 바이오 부문 이익 성장으로 수익성이 개선되면서 연결 영업이익은 오히려 성장.