1Q25 Review - 2분기는 증익하지만..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 75000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 Review 주요 실적 - 연결 매출액 1조 1,559억원, 영업이익 697억원(OPM 6.0%) - 별도 영업이익은 447억원으로, 지금까지 해외 계열사(PAC, PMX, Siam) 대비 지분법으로 크게 의미 없었던 국내 계열사 중 FNS(신관/센서/정밀부품)의 영업이익 반등(60억원)이 크게 작용 2) 2분기 전망 및 연간 흐름 - 2분기 방산 수출, 내수 성장으로 증익 전망(연결 718억원, OPM 5.6%) - 별도 영업이익 643억원(+196억원 QoQ) - 다만 연간으로는 작년 대비 감익할 것(24년 영업이익 3,238억원, 25년 예상 영업이익 2,881억원) - 방산 수출, 내수 모두 전분기 대비 매출액 증가 기대, 신동 부문 판매량의 회복세 기대 3) 현가 및 모멘텀에 대한 시사점 - 올해 방산 수출 가이던스(5,557억원)를 작년 대비 낮추었지만(24년 방산 수출 6,972억원) 올해 1분기 구리 가격으로 인해 주가는 지속 5만원 대에서 유지됨 - 2분기는 방산, 수출 매출액 모두 증가하며 증익할 것이라 판단 - 다만, 2분기 구리 가격 약세로 주가에 큰 모멘텀이 없을 수 있음 - 로템의 2차 물량 계약이 나온다면 주가의 모멘텀 될 수 있고 내년부터 에어로 폴란드 2차 물량이 나가기 때문에 하락 시 지속 매수를 추천함 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 연결 매출액: 1조 1,559억원; 영업이익: 697억원; OPM 6.0% - 1Q25 별도 영업이익: 447억원; FNS(신관/센서/정밀부품) 반등으로 60억원 기여 - 2Q25 연결 영업이익: 718억원 (+207억원 QoQ); 영업이익률 5.6% - 2Q25 별도 영업이익: 643억원 (+196억원 QoQ) - 연간 전망: 2024년 영업이익 3,238억원, 2025년 예상 영업이익 2,881억원 - 방산 수출 가이던스: 5,557억원(2024년 6,972억원 대비 감소) - 내수 매출 증가 기대 및 신동 부문 판매량 회복 기대 - 주가 모멘텀 요인: 로템 2차 물량 계약 가능성, 에어로 폴란드 2차 물량 기대 ## 추가 메모 - 현재주가: 59,300 원(04/30) - 시가총액: 1,662 십억원 - 관련 도표 및 재무지표는 원문에 수록된 수치 및 범주를 따름(예: 1Q25 Review 수치, 2Q 전망 수치, 24년/25년 영업이익 추정치 등)

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• - 연결 매출액 1조 1,559억원, 영업이익 697억원(OPM 6.0%)
• - 별도 영업이익은 447억원으로, 지금까지 해외 계열사(PAC, PMX, Siam) 대비 지분법으로 크게 의미 없었던 국내 계열사 중 FNS(신관/센서/정밀부품)의 영업이익 반등(60억원)이 크게 작용