바이오 호조로 실적 악화 방어

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 190000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 바이오 부문 호조로 실적 악화 방어 주도 - 바이오부문은 CMO 4공장 가동 효과와 바이오시밀러 판매 호조로 매출액, 영업이익이 전년 대비 각각 37%, 123% 급증했다. 2. 하반기 실적 개선과 수익 구성의 변화 - 건설 부문 국내 하이테크와 해외 대형 프로젝트 공정 마무리로 매출액이 전년 대비 감소했다는 점이 상쇄되며, 상사 부문은 태양광 매각 이익이 하반기에 집중될 예정으로 이익이 감소했다. - 하반기로 갈수록 실적이 개선될 것으로 판단되며, 2025년 매출/영업이익은 각각 42.1조원, 3.1조원으로 예상된다. 3. 주택 및 해외 SMR 수주 확대 기대 - 주택 시공권 확보 3.1조원. 4월까지 4.5조원 달성(2025년 목표 5조원 vs 2024년 3.4조원 확보). - 루마니아 SMR 수주 가시성 높아져 확정 시 4~5조원 규모 EPC 수주가 예상되고, 북유럽 국가들과도 논의 중. ## 주요 실적 및 전망 - 1분기 매출액은 9.7조원, 영업이익은 7,244억원으로 컨센서스(9.8조원, 7,324억원)에 부합했다. - 건설 부문 국내 하이테크와 해외 대형 프로젝트 공정 마무리로 매출액 전년 대비 35% 감소. - 상사는 매출 증가 불구 1분기 영업이익은 전년 대비 26% 하락, 태양광 매각 이익 하반기 집중될 예정. - 패션, 레저, 식음부문은 국내의 불안한 사회상황에 따른 소비부진 여파로 예상을 하회하는 실적. - 바이오부문은 4공장 가동 효과와 바이오에피스의 바이오시밀러 판매 호조로 매출액, 영업이익이 전년 대비 각각 37%, 123% 급증. - 하반기로 갈수록 2025년 동사의 매출과 영업이익은 각각 42.1조원, 3.1조원으로 예상. - 실적 개선 예상 바이오부문의 기여가 크지만, 건설·상사 부문도 하반기에 개선될 것으로 판단. - 올 1분기 태양광 매각이익은 480만달러에 불과했다. - 국내 주택 시공권 확보 3.1조원, 4월까지 4.5조원 달성(2025년 목표 5조원 vs 2024년 3.4조원 확보). - 루마니아 SMR 수주 가시성 높아져 확정 시 4~5조원 규모 EPC 수주가 예상되며, 북유럽 국가들과의 논의도 진행 중. ## 추가 메모 - 2025년 연간 실적 추정(연결기준)에서 2025F 매출액 42,122십억원, 영업이익 3,140십억원, 당기순이익 3,088십억원으로 제시되며, EPS 14,208원, PER 8.6배, PBR 0.6배, EV/EBITDA 3.8배 등 밸류에이션이 제시되어 있음. - 2025F ROE 7.5%, 배당수익률(2025F) 2.3%로 제시.

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• - 바이오 부문 호조로 실적 악화 방어 주도
• - 바이오부문은 CMO 4공장 가동 효과와 바이오시밀러 판매 호조로 매출액, 영업이익이 전년 대비 각각 37%, 123% 급증했다.