2분기 반등과 볼트온 전략 가동

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 85,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 실적 하회 및 매출 이연 이슈 - "1Q25 매출액 317 억원(QoQ -19.3%, YoY -9.7%), 영업이익 70 억원(QoQ -6.8%, YoY -18.3%)로 시장 컨센서스를 크게 하회하였다. 실적 하회 배경으로는 일부 고객사향 매출 이연이 100 억원 이상의 나타난 것으로 보이며 메모리의 판가 인하 영향도 있었던 것으로 파악된다. 다만, 매출 이연분은 2Q25 에 인식될 예정이며 이에 따라 2Q25 실적은 QoQ 큰 폭으로 증가할 전망이다." 2. AI 사업의 흐름과 수익성 시사 - "1 분기에도 AI 매출 비중이 50%에 달했다." AI 매출액 및 비중 관련 흐름은 긍정적으로 해석되나, "AI 를 통한 유의미한 수익성 개선은 아직까지 나타나고 있지 않는 점은 아쉬우나 하반기 고사양 제품 대응에 따른 수익성 개선 여부에 주목할 필요가 있다." - "AI GPU 중심의 테스트 소켓 출하는 구조적인 증가세를 그릴 것으로 보이며 AI 연간 매출액 1,000 원 달성에는 여전히 큰 무리는 없어 보인다." 3. 볼트온 전략의 실행 및 시사점 - "SK 엔펄스로부터 아이세미와 테크드림의 지분을 각각 100% 취득했다." - "모듈 테스터, 번인 테스터, 세정 케미칼, EFEM 등 사업을, 테크드림은 PCB 관련 중개 Company Data 업을 영위한다." - "두 회사 합산 기준은 연간 매출액은 500 억원 수준이며 6 월부터 연결로 편입될 예정이다." - "시가총액 1,050 십억원 자사주 3.46% 주요주주 총 취득금액은 413 억원이며 기존 M&A 를 위한 재원 중 25-50% 수준에 해당되어 SKC(외2) 45.16% 하반기 추가적인 볼트온 전략도 기대된다." ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 - 매출액: 317 억원 (QoQ -19.3%, YoY -9.7%) - 영업이익: 70 억원 (QoQ -6.8%, YoY -18.3%) - 설명: "실적 하회 배경으로는 일부 고객사향 매출 이연이 100 억원 이상의 나타난 것으로 보이며 메모리의 판가 인하 영향도 있었던 것으로 파악된다." - 주목점: 매출 이연분은 2Q25 에 인식될 예정이며 이에 따라 2Q25 실적은 QoQ 큰 폭으로 증가할 전망이다. - AI 관련 - "1 분기에도 AI 매출 비중이 50%에 달했다." AI 비중 확대에도 여전히 수익성 개선은 확인되었으며, 하반기 고사양 제품 대응에 따른 수익성 개선에 주목 필요. - AI 관련 서브모듈의 구조적 증가세 예상. AI 연간 매출액 1,000 원 달성에는 여전히 큰 무리는 없어 보인다. - 볼트온 전략 및 구조적 영향 - 아이세미와 테크드림의 편입으로 테스트 솔루션 및 PCB 관련 역량이 강화되며, 6월부터 연결 반영 예정. - 합산 매출액은 연간 500 억원 수준으로 추정되며, 하반기 추가적인 볼트온 전략 기대. ## 추가 메모 - 일시 투자의견 및 목표주가 관련 이력 - 2025.02.11 매수 85,000원 6개월 (원) - 2024.11.06 매수 75,000원 6개월 -17.15% 2.40% - 2024.08.02 매수 85,000원 6개월 -33.72% -23.18% - 2024.03.12 매수 130,000원 6개월 -42.12% -22.85% - 2023.07.24 매수 110,000원 6개월 -23.66% -2.45% - 2023.07.03 매수 72,000원 6개월 -1.30% 24.72% - SK증권의 유니버스 투자등급(2025년 05월 02일 기준) - 매수 97.52%, 중립 2.48%, 매도 0.00%

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• - 1Q25 실적 하회 및 매출 이연 이슈
• - "1Q25 매출액 317 억원(QoQ -19.3%, YoY -9.7%), 영업이익 70 억원(QoQ -6.8%, YoY -18.3%)로 시장 컨센서스를 크게 하회하였다. 실적 하회 배경으로는 일부 고객사향 매출 이연이 100 억원 이상의 나타난 것으로 보이며 메모리의 판가 인하 영향도 있었던 것으로 파악된다. 다만, 매출 이연분은 2Q25 에 인식될 예정이며 이에 따라 2Q25 실적은 QoQ 큰 폭으로 증가할 전망이다."
• - AI 사업의 흐름과 수익성 시사
• - "1 분기에도 AI 매출 비중이 50%에 달했다." AI 매출액 및 비중 관련 흐름은 긍정적으로 해석되나, "AI 를 통한 유의미한 수익성 개선은 아직까지 나타나고 있지 않는 점은 아쉬우나 하반기 고사양 제품 대응에 따른 수익성 개선 여부에 주목할 필요가 있다."
• - "AI GPU 중심의 테스트 소켓 출하는 구조적인 증가세를 그릴 것으로 보이며 AI 연간 매출액 1,000 원 달성에는 여전히 큰 무리는 없어 보인다."