E&S 합병효과가 무색했던 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy (Maintain) - 목표주가: 130,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 13만원 하향, 투자의견 매수 유지 2. 전통에너지 이익 체력은 약해졌고 하반기 미국의 상호관세가 현실화될 경우 배터리 수익성 개선에 부담이 될 수밖에 없다는 점도 보수적으로 선반영하였다. 3. 단기적으로 모멘텀은 약한 상황이지만, E&P 및 E&S에서 상대적으로 안정적인 이익체력을 이어가고 있고 동사 최대 리스크인 차입금과 관련해 경영진에서도 그 심각성과 차입금 축소 의지를 강하게 보여주고 있음은 고무적이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적 - 매출액: 74,717억원 - 영업이익: 315억원 - 당기순이익: -2,372억원 - 지배주주귀속 순이익: -2,260억원 - 주당순이익(EPS): -21,236원 - 주당순자산가치(BPS): 161,813원 - 2025년 전망(연간 추정) - 매출액: 81,697억원 - 영업이익: 703억원 - 당기순이익: -814억원 - 지배주주귀속 순이익: -775억원 - EPS: -5,089원 - BPS: 176,980원 - EV/EBITDA: 9.4x - 2026년 전망(연간 추정) - 매출액: 78,197억원 - 영업이익: 2,212억원 - 당기순이익: 559억원 - 지배주주귀속 순이익: 533억원 - EPS: 3,500원 - BPS: 200,735원 - 2027년 전망(연간 추정) - 매출액: 78,934억원 - 영업이익: 3,131억원 - 당기순이익: 1,417억원 - 지배주주귀속 순이익: 1,350억원 - EPS: 8,862원 - BPS: 229,852원 - 1Q25 실적 주목점 - 1Q25 Review: -446억원(적자전환 QoQ) vs 컨센서스 721억원 - 부문별 손익: 정유 363억원, 화학 -1,143억원, 윤활유 1,474억원, 배터리 -2,993억원, E&S 1,931억원 - 비고: 24년 11월 합병완료된 E&S 및 트레이딩 등으로 1분기부터 실적 반영이 시작되었으며, 배터리 부문의 적자 지속 및 석유부문 이익 축소가 함께 반영되었다. - 기타 참고 - 2025년 배터리 영업적자 추정치: -7,885억원(24년 대비 약 30% 축소) ## 추가 메모 - 24년 11월 1일 SK E&S와의 합병 완료돼 4분기부터 실적 일부 반영. 25년 1분기부터는 연결로 온기 반영. - 1Q25 실적은 -446억원의 손실로 적자전환, 컨센서스 721억원 대비 악화. - 12개월 선행지표: Forward PER은 10.7배, EV/EBITDA는 9.4배(2025년 기준), PBR은 0.5배로 제시. - 상승여력은 37.7%로 제시됨.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 목표주가 13만원 하향, 투자의견 매수 유지
• - 전통에너지 이익 체력은 약해졌고 하반기 미국의 상호관세가 현실화될 경우 배터리 수익성 개선에 부담이 될 수밖에 없다는 점도 보수적으로 선반영하였다.
• - 단기적으로 모멘텀은 약한 상황이지만, E&P 및 E&S에서 상대적으로 안정적인 이익체력을 이어가고 있고 동사 최대 리스크인 차입금과 관련해 경영진에서도 그 심각성과 차입금 축소 의지를 강하게 보여주고 있음은 고무적이다.