당분간은 지켜볼 수 밖에…

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 70000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 2Q25 영업이익 및 부문별 전망 - 2Q25 영업이익은 6.9조원을 기록하여 전분기 대비 3% 개선될 것으로 전망된다. - 부문별 2Q25 영업이익은 DS 2.8조원, SDC 0.9조원, MX/NT 2.4조원, VD/DA (하만 포함) 0.8조원이다. 2) DRAM/NAND 및 HBM 전망과 리스크 - DRAM, NAND 출하 증가율 가이던스는 각각 10%대 초반, 10%대 중반 증가이나, 2Q25 후반에는 관세 결정에 따라 고객들의 선구매가 다소 둔화될 가능성이 있는 것으로 보인다. - 당사의 2Q25 DRAM, NAND ASP 가정치는 +2%, -2%이며 이를 반영 시 2Q25 DRAM 영업이익은 4.3조원, NAND 영업이익은 -840억원으로 전분기 대비 개선될 것으로 추정된다. - 단 동사 2Q25 HBM 판매량은 전분기와 유사하거나 소폭 증가하는데 그칠 것으로 보인다. 3) 비메모리 및 MX/NT 부문 리스크 - 비메모리 부문에서는 가동률의 소폭 상승과 일회성 비용 감소로 영업적자가 1.4조원으로 축소될 것으로 예상된다. - MX/NT 부문에서는 스마트폰 출하량 감소와 고가폰 판매 비중 하락에 따라 2Q25 영업이익이 2.4조원으로 전분기 대비 43% 감익될 것으로 예상된다. - 일부 부품 가격 상승과 2Q25 후반의 관세 부과 영향에 따라 이익률이 하락할 가능성이 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 2Q25 영업이익: 6.9조원(전분기 대비 +3%) - 부문별 2Q25 영업이익: DS 2.8조원, SDC 0.9조원, MX/NT 2.4조원, VD/DA (하만 포함) 0.8조원 - DRAM/NAND 출하 증가율 가이던스: DRAM 10%대 초반, NAND 10%대 중반 증가 - DRAM/NAND ASP 가정치: DRAM +2%, NAND -2% - 2Q25 HBM 판매량: 전분기와 유사하거나 소폭 증가 - 비메모리: 가동률 소폭 상승, 일회성 비용 감소로 영업적자 축소(1.4조원) - MX/NT: 2Q25 영업이익 2.4조원, 전분기 대비 43% 감소 - 이익률 리스크 요인: 일부 부품 가격 상승 및 2Q25 후반 관세 부과 영향 ## 추가 메모 - 종가(2025.04.30) 55,500원 - 2Q25 영업이익 전망 및 부문별 수치 등은 원문 리서치 본문에 기재된 내용과 동일하게 제시되었습니다. - Compliance 및 투자 의견은 원문에 명시된 바와 같음: Buy, 목표주가 70000원.

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• - 2Q25 영업이익은 6.9조원을 기록하여 전분기 대비 3% 개선될 것으로 전망된다.
• - 부문별 2Q25 영업이익은 DS 2.8조원, SDC 0.9조원, MX/NT 2.4조원, VD/DA (하만 포함) 0.8조원이다.