견고한 펀더멘털

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 170000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Review: 믹스 개선과 운임 상승 효과로 시장 기대치 상회 - 매출액은 전년 동기 대비 10% 증가한 7조 2,234억원 - 물류 부문 매출액은 8% 성장 - 해운 부문은 계열사 운임인상 및 중국 OEM 등 비계열 배출확대로 9%의 외형 성장 시현 - 유통 부문 역시 해외 완성차 공장 생산량 증가, CKD 물량 증가로 매출이 11% 증가 - 영업이익은 5,019억원(30.4% YoY)을 기록, 당사 추정치(4,740억원) 및 시장 기대치(4,949억원)를 상회 - 해운 부문 영업이익이 크게 증가(1,372억원, 66% YoY) 2. 가이던스 및 밸류에이션 - 가이던스: 매출 28~29조원, 영업이익 1.8~1.9조원의 가이던스를 유지 - 목표주가 및 매수 의견: 목표주가 170,000원 및 매수 의견 유지 - 25년 FWD 기준 수치 관찰: 25F 매출액 29,604, 25F 영업이익 2,021 등 제시된 수치와 밸류에이션 항목들 3. 리스크 및 불확실성 - 1Q25 호실적에도 관세 부과에 따른 불확실성은 존재한다 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약 - 매출액: 7조 2,234억원 - 물류 부문 매출액 성장: 8% - 해운 부문 외형 성장: 9% - 유통 부문 매출 증가: 11% - 영업이익: 5,019억원(30.4% YoY) - 해운 부문 영업이익: 1,372억원, 66% YoY - 2025F~2027F 전망 (요약) - 2024년: 매출액 28,407억원, 영업이익 1,753억원, 순이익 1,099억원, EPS 14,585원 - 2025F: 매출액 29,604억원, 영업이익 2,021억원, 순이익 1,551억원, EPS 20,686원 - 2026F: 매출액 30,441억원, 영업이익 2,128억원, 순이익 1,549억원, EPS 20,659원 - 2027F: 매출액 31,266억원, 영업이익 2,197억원, 순이익 1,587억원, EPS 21,160원 - 밸류에이션 및 포인트 - P/E(25F, x): 5.5 - P/B(25F, x): 0.8 - EV/EBITDA( x): 2.2 - 25년 매출 가이던스 유지 및 향후 밸류에이션 회복 기대 - 기타 - 관세 부과에 따른 불확실성 존재 - 25F 기반의 분기 추이 및 물류·CKD 물량 증가에 따른 수익성 방어력 강조 ## 추가 메모 - 괴리율 및 과거 목표가 변동 이력 - 2025.02.07 매수, 목표주가 170,000원 - 2024.11.01 매수, 목표주가 160,000원 - PER/주가 밸류에이션 관점 - PER은 25F 기준 하방 여력이 있으며, 과거 5년 평균 대비 낮은 편에 위치하였음(PER 5.6배로 과거 5년 평균(7배)을 하회하는 상황)

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• - 1Q25 Review: 믹스 개선과 운임 상승 효과로 시장 기대치 상회
• - 매출액은 전년 동기 대비 10% 증가한 7조 2,234억원
• - 물류 부문 매출액은 8% 성장
• - 해운 부문은 계열사 운임인상 및 중국 OEM 등 비계열 배출확대로 9%의 외형 성장 시현
• - 유통 부문 역시 해외 완성차 공장 생산량 증가, CKD 물량 증가로 매출이 11% 증가