무난하게 증명한 실적

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 51,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 실적 및 주요 배경 - 매출액 7.5조원(-12.7% yoy), 영업이익 2,137억원(-14.8% yoy)으로 컨센서스를 상회 - 기타부문 이익이 좋았고, 현대엔지니어링도 예상외로 이익이 좋았음 - 기타부문 매출액 가이던스 5,938억원인데 1분기에만 3,013억원 기록 - 현대엔지니어링 GPM 7.1%; 별도 GPM: 토목 8.6%, 건축주택 4.3%, 플랜트 4.4% - 1Q 착공: 현대건설 1,587세대, 현대엔지니어링 0세대 - 미분양 3,759세대, 준공후 미분양 600세대 수준 - 1Q 연결 수주 9.4조원, 수주잔고 98.1조원(국내 73.4조원, 해외 24.7조원) 2) 2Q25 및 연간 전망 - 2Q25 매출액 7.9조원, 영업이익 2,425억원(OPM 3.1%) - 현대건설 GPM 5.3%(건축주택 5.0%, 토목 8.0%, 플랜트 5.0%), 현대엔지니어링 7.2% - 2025년 연간 매출액 30.5조원(-6.7% yoy), 영업이익 1조원(흑전 yoy) - 하반기로 갈수록 원가율이 높은 현장이 준공되며 마진 개선이 소폭 반영될 것 3) 밸류에이션 및 가격 메리트 - 도표: 목표주가 산정(P/E Valuation)에서 2025F EPS 4,936, 2026F EPS 7,560, Target PER 10.0배 적용 - 목표주가 49,364원, 현재가(공시 당시) 41,150원, 상승여력 20.0 - 현 주가 대비 상대적 매력은 지속적인 수주 기반과 이익 다변화에 기반 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 연결실적: 매출액 7.5조원(-12.7%yoy), 영업이익 2,137억원(-14.8%yoy) - 1Q 주요 이익 기여: 기타부문 이익과 현대엔지니어링의 이익 개선 - 1Q 주요 수치: 1Q 연결 수주 9.4조원, 수주잔고 98.1조원(국내 73.4조원, 해외 24.7조원) - 2Q25 전망: 매출액 7.9조원, 영업이익 2,425억원(OPM 3.1%) - 연간 전망: 2025년 매출액 30.5조원(-6.7% yoy), 영업이익 1조원(흑전 yoy) - 별도/계열 구분의 GPM 차이 및 교량사고 비용 여부가 주요 모니터링 포인트로 남아 있음 - 핵심 리스크: 현대엔지니어링의 교량사고 비용 반영 가능성, 비주택 부문 비용 여부 모니터링 필요 ## 추가 메모 - 본 보고서는 하나증권의 4월 30일자 분석으로, 1Q25 잠정실적 발표 및 2Q25 전망, 연간 가이던스와 밸류에이션 근거를 포함합니다. - 도표 상 목표주가 산정과 현가의 차이가 존재하므로, 투자 판단 시 해당 차이를 고려하시기 바랍니다. - 승수 및 배당 등 주요 투자지표는 도표 및 수치에 근거해 제시되며, 모니터링 포인트로는 현대엔지니어링의 비용 이슈 및 비주택 부문의 비용 여부가 있습니다.

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• - 매출액 7.5조원(-12.7% yoy), 영업이익 2,137억원(-14.8% yoy)으로 컨센서스를 상회
• - 기타부문 이익이 좋았고, 현대엔지니어링도 예상외로 이익이 좋았음
• - 기타부문 매출액 가이던스 5,938억원인데 1분기에만 3,013억원 기록
• - 현대엔지니어링 GPM 7.1%; 별도 GPM: 토목 8.6%, 건축주택 4.3%, 플랜트 4.4%
• - 1Q 착공: 현대건설 1,587세대, 현대엔지니어링 0세대