[1Q25 Review] 당분간 편안한 증익

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy(유지) - 목표주가: 50,000원 - 현재 주가(4/29): 42,450원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1Q25 Review: 매출액 1.8조 원, 영업이익 810억 원으로 각각 YoY -4.4%, +33.0% 기록. 시장 컨센서스 대비 매출액은 2.6% 하회, 영업이익은 5.4% 하회, 지배주주순이익 53.6% 하회. 2. 이익 개선의 구성요소 및 상황: 총 매출은 플랜트 매출 성장에도 불구하고 주택 매출 감소로 한 자릿수 감소. 다만, 영업이익은 DL건설의 이익률 개선(OPM 2.0%→ 4.7%, 일회성 포함), 연결 판관비 감소, 별도 주택마진 개선(GPM 7.0%→ 9.3%) 등으로 전년동기 대비 두 자릿수 증가. 한편, 영업외로는 환관련손실이 약 210억 원 반영됨. 3. 수주 및 가이던스/전망 요소: 1분기 신규수주(연결) 1.53조 원(국내 1.46조 원, 해외 0.07조 원)으로 수주 목표 13.2조 원의 11.6%를 달성. 주택 착공은 7811세대(별도 3842세대, 건설 3969세대)로 착공 계획(별도 7940세대, 건설 4005세대)의 65.4%를 소화. 올해 영업이익 가이던스 5200억 원을 제시하며 가파른 이익 턴어라운드를 예고함. 1분기 기준 목표 달성률이 15.6%에 그치는 점은 다소 아쉬우나 이익 개선의 방향성이 뚜렷하다는 점은 불변. 이에 동사의 주가 측면에서는 올해 이익 가이던스 달성 여부보다 중장기 성장의 발판을 마련하는지 여부가 더욱 중요하게 작용할 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 실적 요약: 매출액 1.8조 원, 영업이익 810억 원; YoY 매출 -4.4%, 영업이익 +33.0%. 지배주주순이익 53.6% 하회. - 이익 개선 요인: DL건설 이익률 개선(OPM 2.0%→4.7%), 연결 판관비 감소, 별도 주택마진 개선(GPM 7.0%→9.3%)으로 전년동기 대비 두 자릿수 증가. 환손실 약 210억 원 반영. - 신규수주 및 착공: 신규수주 1.53조 원(국내 1.46조 원, 해외 0.07조 원), 수주 목표 13.2조 원의 11.6% 달성. 주택 착공 7,811세대(별도 3,842세대, 건설 3,969세대), 착공 계획 7,940세대(별도), 4,005세대(건설) 대비 65.4% 소화. - 가이던스 및 전망: 올해 영업이익 가이던스 5,200억 원 제시. 1분기 기준 목표 달성률 15.6%에 그치는 점은 아쉬우나 이익 개선의 방향성은 뚜렷. 주가 측면에서는 올해 이익 가이던스 달성 여부보다 중장기 성장의 발판 마련 여부가 중요할 전망. ## 추가 메모 - 요약에 포함하지 못한 중요한 참고사항이 있다면 bullet로 추가 - 환손실 반영 등 1분기 특이사항과 이익 턴어라운드 방향성은 투자 포인트에 반영됨.

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• - 1Q25 Review: 매출액 1.8조 원, 영업이익 810억 원으로 각각 YoY -4.4%, +33.0% 기록. 시장 컨센서스 대비 매출액은 2.6% 하회, 영업이익은 5.4% 하회, 지배주주순이익 53.6% 하회.
• - 이익 개선의 구성요소 및 상황: 총 매출은 플랜트 매출 성장에도 불구하고 주택 매출 감소로 한 자릿수 감소. 다만, 영업이익은 DL건설의 이익률 개선(OPM 2.0%→ 4.7%, 일회성 포함), 연결 판관비 감소, 별도 주택마진 개선(GPM 7.0%→ 9.3%) 등으로 전년동기 대비 두 자릿수 증가. 한편, 영업외로는 환관련손실이 약 210억 원 반영됨.
• - 수주 및 가이던스/전망 요소: 1분기 신규수주(연결) 1.53조 원(국내 1.46조 원, 해외 0.07조 원)으로 수주 목표 13.2조 원의 11.6%를 달성. 주택 착공은 7811세대(별도 3842세대, 건설 3969세대)로 착공 계획(별도 7940세대, 건설 4005세대)의 65.4%를 소화. 올해 영업이익 가이던스 5200억 원을 제시하며 가파른 이익 턴어라운드를 예고함. 1분기 기준 목표 달성률이 15.6%에 그치는 점은 다소 아쉬우나 이익 개선의 방향성이 뚜렷하다는 점은 불변. 이에 동사의 주가 측면에서는 올해 이익 가이던스 달성 여부보다 중장기 성장의 발판을 마련하는지 여부가 더욱 중요하게 작용할 전망.