제한적인 성수기 효과의 아쉬움, 해외로 일부..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 150,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 요약 - 3Q25 연결기준 매출액 1조 792억원 (+1.3% YoY), 영업이익 918억원 (+16.6% YoY)을 기록. 전사 영업실적은 시장 기대치(880억원)를 4.4% 상회하는 수준을 시현했다. 2. 내수 시장 흐름 및 대응 - 내수의 경우 경기침체에서 기인한 내수시장 축소가 7~8월 음료 및 주류 판매량에 영향을 미침에 따라 외형 및 고정비 부담에 영향을 주었으나, 9월 일부 회복에 따른 방어가 유의미했다. - 다만 소비쿠폰과 관련한 내수소비 확대효과는 기대대비 미미한 것으로 파악하며, 제로 카테고리, 기능성 음료 등 선도적 시장 대응에도 여름 성수기효과가 미흡했던 부분 또한 아쉽다. - 여기에 주요 원재료가격 안정세에도 불구하고 환율 영향이 지속되고 있어 향후 흐름에 대한 파악이 필요하다. 3. 해외 법인 및 주류 부문의 성장 포인트 - 음료부문 외형의 약 40% 비중을 담당하는 파키스탄, 미얀마, 필리핀 등 해외 법인의 경우 성장 기조를 지속 중이다. - 미얀마의 통관이슈로 공급 차질이 일부 이어지는 등 대외변수 영향이 잔존하나 12월 이후의 개선 가능성은 열어둔다. - 필리핀의 경우 수익성 관련 프로젝트 마무리로 비용출회 등 불확실성이 축소되었으며, 점진적인 마진개선 가시화가 기대된다. - 개별 주류부문은 경기 영향에 따라 내수기준 -6.3% YoY의 외형 조정을 보였고, 주종별 주류시장 악화가 이어지는 환경에도 ‘새로’를 포함한 소주 판매량은 상대적으로 견조하나, 맥주 등 여타 주종의 경우 물량 하락 흐름이 이어졌다. 4Q25 소주 성수기대비 비용집행 가능성이 존재하나 판매량 증가로 이어질 경우 지배력 및 가동률 측면 (+)효과가 가능할 것으로 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 연간 기준 요약 - 매출액: 1조 792억원 (+1.3% YoY) - 영업이익: 918억원 (+16.6% YoY) - 3Q25 개별 음료부문: 시장침체 영향에 따른 제한적인 판매량 흐름. 다만 9월 영업일수 확대 등 (+)요인에 의해 우려가 일부 상쇄. - 해외법인(파키스탄, 미얀마, 필리핀 등): 성장 기조를 지속 중. 미얀마의 공급 차질 및 통관 이슈는 잔존하나 연말~다음 분기 개선 가능성 열려 있음. 필리핀은 비용출회 축소로 마진 개선 기대. - 4Q25 및 중장기 흐름 - 4Q25 소주 성수기 대비 비용집행 가능성이 존재하나 판매량 증가로 이어질 경우 지배력 및 가동률 측면 (+)효과가 가능할 것으로 판단. - 환율 영향은 지속 중이나 해외법인 성장 기조가 유지되는 점은 긍정적 요소로 평가. ## 추가 메모 - 본 보고서는 3Q25 실적 및 4Q25 전망에 대해 원문에 기재된 핵심 수치와 코멘트를 그대로 반영했습니다. - 투자의견 및 목표주가의 변경 여부는 본 리포트 기준으로 Buy 및 150,000원 유지로 제시되어 있습니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 3Q25 실적 요약
• - 3Q25 연결기준 매출액 1조 792억원 (+1.3% YoY), 영업이익 918억원 (+16.6% YoY)을 기록. 전사 영업실적은 시장 기대치(880억원)를 4.4% 상회하는 수준을 시현했다.